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广发化工研究周报（7月第2期）总结

核心内容

本周广发化工研究周报主要分析了基础化工行业的市场表现及未来发展趋势。报告指出，当前化工品价格和价差涨跌相当，原油与橡胶价格下跌，煤炭与棉花价格保持平稳。整体来看，基础化工行业表现优于大盘，但估值仍低于历史平均水平。

主要观点

1. 行业发展趋势：

   • 多数周期类化工品自2014年触底后已开启景气复苏进程。
   • 预计WTI油价中枢将在50美元/桶附近震荡。
   • 大部分化工品价格随原油波动，但精细化学品价格相对稳定。
   • 供给端格局良好的化工品具备独立行情。
   • 供给侧改革及环保趋严可能对部分化工子行业产生影响。
   • 下游需求复苏尚不明确。

2. 行业评级：

   • 给予基础化工行业“持有”评级。

3. 重点关注子行业：

   • 粘胶短纤行业：淡季调整结束，价格小幅回升，盈利恢复，但需关注新增产能及下游需求。
   • 细分食品添加剂：关注产能退出带来的行业格局变化，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
   • 低估值个股：包括华鲁恒升、鲁西化工、海利得、嘉化能源、广信股份等。
   • BOPET薄膜行业：市场需求稳定，具备替代优势，盈利处于底部回升阶段。
   • 电子化学品：受益于半导体和OLED行业的快速发展，存在历史发展机遇。

关键信息

化工品价格变动

• 价格上涨：丁二烯（8.1%）、甘氨酸（6.9%）、国产维生素B2（6.2%）、SBS（6.0%）、国际柴油（5.8%）、冰晶石（5.5%）、液化气（长岭炼化）（5.1%）。
• 价格下跌：氢氟酸（-16.4%）、醋酐（-8.6%）、液氨（-8.1%）、二甲醚（-7.3%）、乙烯焦油（-6.9%）、丁基橡胶（-5.7%）、ADC发泡剂（-5.5%）。

化工品价差变动

• 价差扩大：电石法PVC（50.6%）、PTA（23.9%）、乙烯法PVC（16.5%）、黄磷（15.9%）、己二酸（14.3%）、R22（14.0%）、甲醇（5.3%）。
• 价差缩小：DMF（-31.6%）、三聚磷酸钠（-29.1%）、顺酐法BDO（-22.0%）、二甲醚（-13.8%）、醋酐（-13.1%）、草甘膦（-9.2%）、醋酸（-5.0%）。

行业走势

• 基础化工板块上周上涨2.19%，跑赢大盘1.3个百分点。
• 表现较好的子行业包括民爆用品、磷化工及磷酸盐和无机盐。
• 表现较差的子行业包括合成革、日用化学产品和轮胎。

行业估值

• 截至上周末，基础化工PE（TTM）为32.39倍，较前一周上升2.1%。
• 相比全部A股估值溢价13.5倍。
• 当前基础化工PE水平低于2012年1月以来的均值。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全、环保生产事故。

投资标的推荐

• 粘胶短纤行业：三友化工、中泰化学、澳洋科技、新乡化纤、南京化纤。
• 细分食品添加剂：金禾实业。
• 低估值个股：华鲁恒升、鲁西化工、海利得、嘉化能源、广信股份。
• BOPET薄膜行业：双星新材、大东南、裕兴股份、国风塑业、恒力股份。
• 电子化学品：国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

数据概览

板块数据

• 化工板块一周涨幅前20位个股包括雅化集团、宏达新材、泸天化、融捷股份、石大胜华等。
• 化工板块一周跌幅前20位个股包括玲珑轮胎、海越股份、天龙集团、胜利股份、华鲁恒升等。

宏观数据

• 相关价格指数、规模以上工业增加值增速、房地产新开工、竣工、销售数据等显示经济基本面相对稳定。

下游数据

• 国内汽车产量、主要家电产量、纺织品产量及服装出口数据表明下游需求增长有限。

价格及价差波动

• 价格波动超过5%的化工品包括涨幅和跌幅两部分，具体产品及趋势详见图表。

重点覆盖标的

• 表3列出了广发化工重点覆盖的个股及其财务数据，包括PE、EPS、总市值等。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

联系方式

• 广发证券发展研究中心
• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
• 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31楼
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
• 上海市：震旦大厦18楼

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，曾任职于综合开发研究院、粤海控股集团。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士，4年基础化工和新材料行业研究经验。
• 周航：高级分析师，华南理工大学管理学硕士，工学学士。

免责声明

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