20240228-东吴证券-晨会纪要_24页_1004kb

东吴证券研究报告摘要

宏观策略与政策解读

设备更新与消费增长

中央财经委会议提出设备更新和以旧换新，设备更新相关的制造业投资将成为稳经济的重要补充。历史经验显示，财政补贴是主要力量，例如2022年专项再贷款推动制造业投资。
政策可能刺激的需求超预期，但风险在于杠杆率影响，当前居民杠杆率较高，政府需更大发力。关注国常会和内部委后续部署。

美国经济对降息的影响

美国经济韧性强劲，就业数据超预期，导致通胀担忧增强，下修降息预期。隔夜利率变动可能导致美债收益率区间震荡，维持4%-4.25%区间。
美联储延迟降息，预计2024年降息起点推迟至年中，经济“软着陆”可能性提高。

股债“跷跷板”效应

股债双牛历史案例显示，实体经济走弱和货币政策宽松是驱动因素。股市上涨对债市形成“抽水效应”。

固收与金工板块观点

当前市场利率与转债策略

美债收益率维持高位震荡，短期下行风险小；国内权益修复，转债市场表现活跃，但“反常”现象增多，增加转债仓位，关注高YTM低价标的、业绩确定性强的临期转债。

长短债性价比比较

长债收益率下行空间更大，性价比高于短期债，供给充足，流动性提升，适合持有长期资产，如国债、国开债利差缩小，国债吸引力增强。

再通胀与汇率话题

再通胀与市场化供需优化相关，若本币顺势贬值，离岸汇率7.3人民币/美元或均衡。关注流通环节“堵点”、服务行业提质供给机会。

行业与个股分析

食品饮料

板块积极回购、增持，提振信心，建议关注高分红、动销反馈良好的白酒（贵州茅台、山西汾酒等）、高股息大众品（伊利股份、双汇发展等）。

保险行业

新信息披露准则释放透明化信号，优化数据披露有助于保险股估值提升。推荐中国太保、中国财险、中国平安、新华保险。

计算机行业

数据要素市场建设推进，重点在数据基础设施与授权运营，关注易华录、云赛智联、广电运通；关注数据应用企业国新健康、久远银海、银之杰。

机械设备

政策推动设备更新，重点关注：通用设备（华中数控、海天精工）、铁路与船舶设备、光伏与锂电设备等细分领域，推荐标的包括中国中车、晶盛机电、先导智能、中微公司。

房地产行业

5年期LPR下调、融资协调机制推进，城中村改造、REITs试点、一线城市政策放松带动复苏预期，推荐央企（保利发展、招商蛇口）、物业公司（华润万象生活）、城中村改造受益股（珠江股份）。

上市公司点评

• 锦波生物：胶原蛋白龙头，业绩快报增长强劲，“3+17”布局升级，维持“买入”。
• 新宙邦：电池化学品龙头，主导“质量回报双提升”方案，维持“买入”。
• 理想汽车-W：Q4业绩超预期，毛利率提升，持续看好新车周期，建议增持。

免责声明及评级标准适用于报告原文，不用于独立判断。