深度报告-2026-06-12-华泰证券-AI+游戏_千亿市场机会与产业链重构_46页_3mb

AI+游戏：千亿市场机会与产业链重构

核心内容

AI 正在从底层生产工具演变为重塑游戏产业结构的核心变量。其带来的研发效率提升与内容供给爆发将推动游戏行业进入新一轮增长周期，带来千亿级别的增量市场机会。AI 的应用贯穿游戏产业链的各个环节，推动其向智能化、自动化方向演进，并带来效率提升、成本节约与体验升级。

主要观点

• AI 驱动研发提效：AI 在策划、美术、程序、运营等环节均实现显著效率提升，综合提效幅度约 52%，预计可节约全球现有从业者总数的三分之一。
• 游戏引擎智能化：游戏引擎正从传统功能执行工具向智能生成平台演进，AI 嵌入后具备资产生成、场景理解、行为推演、自动测试与性能优化等能力。
• 平台价值重估：AI 降低开发门槛与提升效率，导致游戏供给快速放量，平台分发能力与生态构成竞争壁垒，推动平台型厂商价值重估。
• AI 原生玩法创新：AI 交互、自适应难度系统、动态叙事、UGC 与多模态交互等玩法创新，将推动游戏从静态内容向实时互动世界演进，催生新付费场景与用户生命周期价值提升。
• 产业链重构：AI 正在推动游戏产业链六大核心环节（IP/世界观、引擎与开发工具、研发与发行、平台与渠道、产品形态、用户生态）经历系统性升维，形成新的发展范式。

关键信息

上游：AI 推动引擎向智能生成平台演进

• 游戏引擎作为游戏工业化核心基础设施，正在从代码驱动向意图驱动进化。
• AI 嵌入后，引擎具备资产生成、场景理解、行为推演等能力，成为连接模型、资源库与开发流程的智能中枢。
• Unity 和 Unreal Engine 等主流引擎厂商持续强化 AI 集成能力，推动引擎从授权收入转向开发者生态、AI 工作流、云协同等增值服务。

中游：AI 实现研发全链路提效，内容供给爆发

• AI 在研发环节的渗透率已超 80%，在策划、美术、程序、运营等环节分别实现 55%、80%、77% 和成熟应用。
• AI 降低内容生成成本，推动游戏供给从线性约束走向指数扩张，预计节约全球从业者总数的三分之一。
• 头部厂商（如腾讯、网易）与具备全球化能力的公司（如世纪华通、三七互娱）将率先受益于 AI 工业化布局。

下游：AI 推动平台价值提升与玩法创新

• AI 降低开发门槛，使供给端快速放量，Steam、Roblox、Aippy 等平台受益于分发效率与生态的提升。
• AI 原生玩法（如 AI 交互、自适应难度系统、动态叙事）推动游戏体验向实时生成演化，提升用户活跃度与付费意愿。
• AI 有望催生 Token 积分内购、AI 订阅会员等新商业模式，提升用户生命周期价值。

我们与市场观点不同之处

1. 平台价值重估：AI 推动供给扩张，使分发效率与社区生态成为稀缺能力，平台型厂商有望获得价值重估。
2. 头部厂商优势强化：在 AI 普惠技术降本背景下，头部厂商的私有数据资产、工业化体系与全球化发行能力将放大其规模优势。
3. AI 赋能玩法创新：AI 交互将推动游戏形态从静态预设向实时交互演进，开启新一轮产品周期；AI 商业化场景有望扩展至 Token 积分内购、AI 订阅会员等。

投资建议

• AI 驱动研发工业化升级：建议关注具备 AI 工业化布局的头部厂商，如腾讯、网易。
• AI 原生玩法创新：建议关注在 AI 玩法上快速验证的标的，如巨人网络、恺英网络、Roblox。
• 平台与全球化发行：建议关注兼具全球化发行能力与 AI 赋能体系的公司，如世纪华通、三七互娱、完美世界、Take-Two 互动软件、吉比特。

风险提示

• AI 技术发展不及预期
• AI 原生游戏商业模式验证不及预期
• 行业竞争加剧
• 数据安全与合规风险
• 行业政策风险

产业链图谱

AI+游戏产业链涵盖应用层、开发层、基础层与赋能层，其中：

• 应用层：AI 生成内容、AI 交互玩法、UGC 平台等
• 开发层：AI 工具链、AI NPC、AI 资源生成等
• 基础层：AI 模型、AI 渲染技术、AI 算力平台等
• 赋能层：AI 工作流、AI 平台生态、AI 工业化体系等

产业链演进路径

AI 正推动游戏产业链系统性升维，从底层生产工具演变为重塑产业结构的核心变量。游戏研发从人力密集型向算力驱动型转型，平台分发从流量漏斗演变为内容精确匹配，产品形态从静态内容向实时生成演进，用户生态从消费关系向 AIGC 驱动的去中心化创作格局跨越。

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