深度报告-20251112-浙商证券-天和防务-300397.SZ-天和防务深度报告_军用反无核心标的_低空+深海打开成长空间_24页_1mb

天和防务（300397）是一家深耕低空安防与深海科技领域的军工电子企业，核心业务涵盖军工装备、通信电子及新一代综合电子信息三大板块。短期受军工交付推迟和5G基站放缓影响，2024年营收4亿元、净利润亏损1.1亿元，但长期受益于低空经济和深海科技战略，预计“十五五”规划下业绩将迎拐点。

低空防御领域：公司为便携式防空导弹情报指挥系统核心供应商，产品能快速拦截无人机等目标，全球低空防御市场快速增长（2024-2030年复合增长率5.1%），其技术积累显著。

低空经济布局：公司进军低空空管与安防领域，产品覆盖移动塔台车、飞行服务保障系统等，政策支持（如《无人驾驶航空条例》）加速市场发展，2025-2027年低空经济板块营收年增速33%。

深海科技方向：聚焦探测装备（多频段声呐+智能传感器）与AUV领域，深海市场规模超3.25万亿元，2024年海洋生产总值同比增长5.9%，公司产品应用于测绘、警戒、水文观测等场景。

财务预测：2025-2027年营收从5.22亿增至9.28亿元（CAGR33.4%），净利润由亏转盈（实现6000万元），对应估值PE分别为600.9X、233.2X和103.9X，高于行业均值但首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：深海/低空市场空间不足、军工订单复苏不及预期为核心关注点。

建议在“十五五”政策红利与技术落地背景下关注公司战略转型进展，重点关注深海与低空气势突破，建议增持。