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铜市场月报（2023年5月）

1 月度要点小结

• 供应端：海外铜矿供应增加，加工费上涨；4月国内精炼铜产量高于预期，5月预计小幅回落。
• 需求端：4月中国铜需求维持偏高，5月预计小幅回落；全球PMI收缩，需求预期减弱。
• 进出口：4月进口窗口开启，国内清关与进口数量预计增加。
• 库存：4月境内铜库存去化，海外库存回升；5月预计境内小幅累库。
• 价格预期：供需矛盾弱化，预计震荡偏弱运行。
  空头观点：沪铜主力区间64000-68800元/吨，伦铜3M区间8000-8800美元/吨。
  操作建议：反弹抛空。

2 供需分析

供给

• 铜矿：1-2月产量同比增81%，精矿港口库存回升；4月加工费上涨，进口TC增至834美元/吨。
• 精炼铜：4月国内产量同比增17%，5月检修增多预计环比减少；再生铜替代能力减弱。

需求

• 国内：4月表观消费同比增17.9%，制造业PMI收缩；电线电缆开工率下降但建筑地产数据偏弱。
• 海外：全球铜消费环比下滑，发达经济体PMI持续处于收缩区间。

3 宏观与市场情绪

• 美联储政策：放缓加息预期增强，但高利率或压制经济数据。
• 情绪指标：CFTC基金净空持仓扩大，LME多头持仓占比下滑；5月关注美债上限谈判、地缘风险。

4 警示与声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。
报告信息来源均经过核实，但不保证完全准确。
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