20230316-国海证券-德邦股份-603056.SH-点评报告_导流作用加速落地_持续推荐直营快运龙头_5页_401kb

德邦股份（603056）点评报告总结

核心内容

德邦股份（603056）作为直营快运领域的龙头企业，近期发布2023年度日常关联交易预计公告，显示出与京东集团及其控制企业的合作正在加速落地。公司预计2023年关联交易总额不超过30.44亿元，其中向京东提供劳务金额为22.83亿元，接受京东劳务金额为6.58亿元，较2022年的1.68亿元有显著增长，表明京东导流作用开始凸显，双方业务协同效应逐步增强。

主要观点

• 导流作用加速落地：德邦股份与京东集团的业务合作进入新阶段，交易金额大幅上升，说明京东的导流能力对德邦业务增长起到关键作用。
• 资源协同与成本优化：通过与京东的资源协同，德邦股份有望优化成本结构，提高运营效率，实现量利双升。
• 业绩预期改善：公司2022年预计实现营业收入313.92亿元，归母净利润6.50亿元，2023年和2024年预计分别增长至352.39亿元和390.94亿元，归母净利润预计达到12.12亿元和14.43亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于其在直营快运行业的领先地位和与京东集团的合作带来的增长潜力。

关键信息

交易金额增长显著

• 2023年预计交易金额：不超过30.44亿元
• 向京东提供劳务：22.83亿元（较2022年增长1276%）
• 接受京东劳务：6.58亿元

财务数据概览

业绩增长预测

• 2022年：归母净利润增长340%，销售净利率由0%提升至2%
• 2023年：归母净利润增长87%，销售净利率提升至3%
• 2024年：归母净利润增长19%，销售净利率提升至4%

市场表现

• 当前价格：19.10元
• 52周价格区间：12.67-23.37元
• 总市值：19,614.89百万元
• 流通市值：18,336.00百万元
• 日均成交额：68.98百万元
• 近一月换手率：0.50%

风险提示

• 需求修复不及预期
• 整合进度不及预期
• 协同效应与规模效应不及预期
• 价格战重启
• 成本优化进度放缓

投资建议

基于当前的业务协同、业绩改善以及行业前景，持续推荐德邦股份作为直营快运龙头，看好其全年业绩弹性。

分析师团队

• 许可：交通运输行业首席分析师，注重从买方视角挖掘有定价权的上市公司。
• 周延宇：资深分析师，主攻快递、快运等板块。
• 钟文海、祝玉波：物流行业研究员，专注快递、快运及跨境物流等板块。

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

免责声明

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