20260721-五矿期货-能源化工日报_29页_3mb
报告摘要
2026年7月21日大宗商品市场分析总结
核心内容概述
2026年7月21日，大宗商品市场整体呈现震荡偏强格局，原油、甲醇、尿素、聚乙烯、聚丙烯、乙二醇等品种均出现不同程度上涨。市场情绪受地缘政治影响较大，但部分品种基本面逐步改善，进入去库周期，为后续走势提供支撑。分析师建议投资者根据市场波动灵活调整策略，关注地缘风险与基本面变化。
原油
行情资讯
- INE 主力原油期货收涨 32.50 元/桶，涨幅 6.30%，报 548.40 元/桶。
- 高硫燃料油收涨 215.00 元/吨，涨幅 6.04%，报 3775.00 元/吨。
- 低硫燃料油收涨 311.00 元/吨，涨幅 6.80%，报 4883.00 元/吨。
策略观点
- 继续持有原油偏空头战略配置，等待地缘最后发酵之时逢高加空。
- 高硫燃油裂解价差较低，建议逢低止盈。
- INE-WTI 跨区价差短期观望，等待 Brent-WTI 跨区价差逢高空配机会。
甲醇
行情资讯
- 区域现货：江苏 +80 元/吨，鲁南 +75 元/吨，河南 +30 元/吨，河北 +46 元/吨。
- 主力合约上涨 166.00 元/吨，报 2802 元/吨。
- MTO 利润下跌 -98 元。
策略观点
- 甲醇进入累库阶段，海外局势扰动但逐步明朗。
- 推荐逢高空配，因基本面和需求预期偏弱，短期震荡。
尿素
行情资讯
- 区域现货：山东、河南、河北、湖北、江苏、山西、东北均无变动，总体基差报 30 元/吨。
- 主力合约上涨 33 元/吨，报 1720 元/吨。
策略观点
- 3 季度开工高位预期较强，但国内供需双旺，国内矛盾不突出。
- 出口配额问题影响较大，但时间并不站在需求利多一侧。
- 建议逢高空配，若尿素替代性估值达到极致，可能迎来复合肥企业调整配方带来的短期支撑。
橡胶
行情资讯
- 橡胶系整体随原油弱势反弹，市场变化较快，需灵活应对。
- RU 多头认为东南亚增产有限，中国需求预期转好。
- RU 空头认为宏观预期转差，供应增加，需求进入淡季。
行情数据
- 山东轮胎企业全钢胎开工负荷：61.55%，环比上升 2.15%，同比下降 3.53%。
- 国内轮胎企业半钢胎开工负荷：64.24%，环比下降 0.48%，同比下降 11.38%。
- 中国天然橡胶社会库存：121万吨，环比下降 1.1万吨，降幅 0.9%。
- 现货价格：泰标混合胶 16600 元/吨（-50），STR20 报 2190 美元（-10）。
策略观点
- 建议灵活应对，短线交易，设置止损，快进快出。
- 泰国原料处于供应增加价格下跌期，NR 和 RU 短期震荡。
- 中期准备翻多，BR 上涨强势弱化，尝试买 BR 看跌期权多头。
PVC
行情资讯
- PVC 主力合约上涨 196.00 元/吨，涨跌幅 4.34%，报 4713.00 元/吨。
策略观点
- 企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降。
- 存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，开工率进一步下降。
- 内需负荷恢复至高位，出口退税取消但海外因原料减产或需国内补充缺口。
- 短期预期筑底，跟随原油波动，地缘冲突或推动成本上行，抵消出口退税影响。
纯苯 & 苯乙烯
行情资讯
- 纯苯：华东现货 7900 元/吨，期货收盘价 8030 元/吨，基差 -130 元/吨。
- 苯乙烯：现货价格上涨 400 元/吨，期货价格上涨 446 元/吨，基差走弱 46 元/吨。
- BZN 价差：177.25 元/吨，下降 3.25 元/吨。
- EB 非一体化装置利润：-574.5 元/吨，上涨 279.5 元/吨。
- EB 连1-连2价差：69 元/吨，缩小 19 元/吨。
- 纯苯开工率：63.24%，下降 1.86%。
- 苯乙烯港口库存：持续去库，江苏港口库存 9.18 万吨，环比去库 0.10 万吨。
策略观点
- 纯苯现货与期货价格无变动，基差缩小。
- 苯乙烯现货与期货价格上涨，基差走弱。
- 非一体化装置利润偏低，估值修复空间较大。
- 建议等待纯苯开工触底反弹后，做多 EB-BZ 价差。
聚乙烯 (PE)
行情资讯
- 主力合约收盘价：7940 元/吨，上涨 322 元/吨。
- 现货价：8100 元/吨，上涨 50 元/吨。
- 基差：160 元/吨，走弱 272 元/吨。
- PE 上游开工率：78.16%，环比上涨 0.57%。
- 生产企业库存：45.06 万吨，环比累库 1.91 万吨。
- 贸易商库存：4.74 万吨，环比去库 0.20 万吨。
- PE 乙烯法生产毛利：历史同期高位回落，对盘面压制减轻。
- PE 估值向下空间仍存，建议空仓观望。
聚丙烯 (PP)
行情资讯
- 主力合约收盘价：8462 元/吨，上涨 418 元/吨。
- 现货价：9125 元/吨，上涨 200 元/吨。
- 基差：663 元/吨，走弱 218 元/吨。
- PP 上游开工率：68%，环比上涨 0.19%。
- 生产企业库存：34.48 万吨，环比去库 6.09 万吨。
- 贸易商库存：6.67 万吨，环比去库 0.503 万吨。
- 港口库存：5.76 万吨，环比去库 0.48 万吨。
- PP 9-1 价差：606 元/吨，环比扩大 1 元/吨。
策略观点
- 成本端温和增产，供应过剩缓解。
- 供应端下半年产能投放较多，压力凸显。
- 需求端季节性震荡，短期地缘影响回归。
- 长期矛盾从成本端主导转为投产错配，建议空仓观望。
聚酯
PX
- 主力合约上涨 254 元/吨，涨跌幅 3.13%，报 8362 元/吨。
- 石脑油裂差：44.86 美元/吨，变动 19.49 美元/吨。
PTA
- 主力合约上涨 170 元/吨，涨跌幅 2.97%，报 5890 元/吨。
- 盘面加工费：-15.17 元/吨，报 404.53 元/吨。
MEG（乙二醇）
- 主力合约上涨 146 元/吨，涨跌幅 3.15%，报 4785 元/吨。
- 乙烯价：891.00 美元/吨。
- 榆林坑口烟煤末价格：705.00 元/吨。
策略观点
- PX 负荷预期下降，PTA 降负去库。
- 产业链整体负荷中枢下降，PX 和 PTA 进入去库周期。
- 中东地缘冲突影响，支撑 PXN 上涨，但短期波动较大，注意风险。
- PTA 加工费有较强支撑，价格预期上升，但空间有限。
其他相关数据
- 成品油价格走势、LNG 价格、煤炭库存、BDI 指数等均显示市场波动较大，需关注地缘与供需变化。
- 图表分析：涵盖原油、燃料油、聚烯烃、聚酯等品种的库存、价差、开工率、利润等关键指标。
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