2023-06-14-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_银行IT解决方案服务商研究_12页_1mb

艾融软件（830799）个股研究总结

公司概况

艾融软件成立于2009年，2014年在新三板挂牌，2021年在北交所上市，是一家专注于为金融机构提供数字化整体解决方案的服务商，主要业务包括金融IT软件产品技术开发与技术服务，覆盖银行前中后台的在线存款、在线支付、在线贷款、在线运营、在线身份认证、人工智能、虚拟化服务等领域。

公司收入主要分为三部分：技术开发、产品销售及其他、技术服务。其中技术开发始终为公司最核心业务，2022年占比达86.99%，但毛利率持续下滑，2022年为33.28%。产品销售及其他业务占比为11.40%，技术服务占比为1.61%。

客户结构

艾融软件对前五大客户的依赖程度较高，2022年前五大客户贡献了80.02%的收入，其中工商银行为第一大客户，贡献了45.72%的营收，占比近一半。2022年，公司与工商银行的合作协议由一年一签改为三年一签，显示出合作关系的加深。

财务表现

营收与净利润

2020-2022年，公司营业收入保持高速增长，2022年达到6.06亿元，创历史新高。2023年Q1营收继续增长，增速为11.22%。但净利润增速明显低于营收增速，2022年净利润为0.53亿元，增速仅为4.14%。2023年Q1净利润增速达55.02%，主要得益于政府补助。

毛利率与净利率

公司毛利率和净利率有所下滑，2023年Q1毛利率稳定在32.43%，净利率下降至5.71%。期间费用率持续上升，反映出公司在费用控制方面面临一定压力。

现金流与合同负债

公司经营现金流净额始终为正，但规模有所下降，主要由于业务规模扩大及毛利率下滑。合同负债规模稳步增长，表明公司与客户合作规模持续扩大。

行业分析

行业发展趋势

受益于数字经济和国家政策的推动，我国软件业务收入持续增长，2022年突破10万亿元，2023年一季度增速达13.5%。银行IT投入和解决方案市场规模亦保持良好增长，2022年银行IT投入规模达644.8亿元，复合增长率15.30%；银行IT解决方案市场规模扩大至644.8亿元，复合增长率20.72%。

竞争格局

银行IT解决方案市场格局较为分散，产品标准化程度低，客户定制化需求高，导致市场参与者众多。2022年主要上市公司平均营业收入为24亿元，市场占有率合计为33.54%。艾融软件在市值规模、收入及市场占有率方面均低于同行企业。

同行关键指标对比

艾融软件的资产负债率在2022年达到49.89%，2023年Q1进一步升至51.27%，高于行业均值。销售费用率显著低于同行，2022年仅为2.64%，销售人员数量仅为32人，远低于同行平均水平。这种依赖少数销售人员和老客户的情况，可能影响公司未来业务拓展的可持续性。

核心内容与主要观点

• 业务核心：技术开发为公司核心业务，但毛利率持续下滑，需关注成本控制能力。
• 客户依赖：公司高度依赖前五大客户，尤其是工商银行，客户集中度较高，存在一定的经营风险。
• 行业增长：银行IT投入和解决方案市场保持快速增长，为公司业务发展提供了良好的外部环境。
• 财务压力：尽管营收增长显著，但净利润增速较低，期间费用率上升，需关注盈利能力。
• 竞争劣势：在行业竞争中，艾融软件的市场占有率较低，且在市值和收入规模上均落后于主要上市企业。
• 运营能力：公司存货周转天数和应收账款周转天数均有所改善，经营现金流保持为正，但规模下降。

关键信息总结

• 技术开发收入占比高，但毛利率下滑。
• 工商银行为第一大客户，贡献近一半营收。
• 营收增速快于净利润增速，盈利能力承压。
• 行业整体增长良好，但艾融软件市场份额较小。
• 资产负债率较高，销售费用率较低，业务拓展依赖少数销售人员和老客户。
• 合同负债持续增长，反映客户合作规模扩大。