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中证1000股指期货期权点评总结

核心内容

中国金融期货交易所于2022年6月22日发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，拟推出中证1000股指期货和股指期权合约，以拓展衍生品范围，为市场提供更多对冲工具，增强市场稳定性。

主要观点

• 市场稳定作用：推出中证1000股指期货和期权合约有助于丰富市场对冲工具，提升市场稳定性。
• 指数特性：中证1000指数选取的是中证800指数以外的1000只规模偏小但流动性好的证券，与沪深300和中证500指数形成互补，覆盖行业较为广泛，尤其在医药生物和电子行业权重较高。
• 对冲工具演变：过去，绝对收益基金主要采用沪深300股指期货进行对冲，随着市场发展，中证500股指期货也逐渐被使用，说明市场对冲工具多样化趋势明显。
• 产品类型：挂钩中证1000指数的产品以指数增强型为主，ETF和指数基金较少，说明市场对该指数的关注度和产品覆盖仍处于发展阶段。
• 合约设计：中证1000股指期货合约与沪深300、中证500、上证50股指期货合约在交易时间、交割方式、保证金比例等方面基本一致，但在合约乘数、手续费标准等方面存在差异，其中手续费标准由交易所另行规定。

关键信息

一、中证1000指数

• 构成：选取中证800指数样本以外的1000只股票，涵盖医药生物、电子、电力设备、基础化工、计算机等行业。
• 行业分布：前五大行业占比分别为医药生物9.58%、电子9.49%、电力设备8.53%、基础化工7.59%、计算机5.94%。
• 集中度：成分股集中度与其他指数相比更为分散，权重最大的股票占比为0.641%。
• 挂钩产品：已有多种基金产品挂钩中证1000指数，主要包括指数增强型基金、ETF和指数基金，其中ETF产品数量较少。

二、股指期货

• 合约参数：
  • 合约标的：中证1000指数
  • 合约乘数：每点200元
  • 报价单位：指数点
  • 最小变动价位：0.2点
  • 交易时间：9:30-11:30, 13:00-15:00
  • 最低交易保证金：合约价值的8%
  • 最后交易日：合约到期月份的第三个星期五
  • 交割方式：现金交割
• 保证金标准：实际结算业务中，沪深300股指期货多空保证金标准为12%，中证500为14%，而中证1000未明确，可能与中证500一致。
• 历史影响：沪深300股指期货上市后，指数波动率下降，市场稳定性增强；中证500股指期货上市初期波动率上升，主要受2015年市场波动影响，但提供了新的对冲工具。

三、股指期权

• 合约参数：
  • 合约标的物：中证1000指数
  • 合约乘数：每点人民币100元
  • 合约类型：看涨期权、看跌期权
  • 报价单位：指数点
  • 最小变动价位：0.2点
  • 每日价格最大波动限制：上一交易日收盘价的±10%
  • 合约月份：当月、下2个月及随后3个季月
  • 行权价格设定：覆盖中证1000指数收盘价上下浮动10%的价格范围，间距根据行权价格不同有所调整。
  • 行权方式：欧式
  • 交易时间：与股指期货一致
  • 最后交易日：与股指期货一致
  • 交割方式：现金交割
  • 交易代码：看涨期权为MO合约月份-C-行权价格，看跌期权为MO合约月份-P-行权价格

四、风险提示

• 报告结论基于历史数据，无法准确预测未来市场走势。
• 基金历史收益不代表未来表现，投资需谨慎。
• 市场受政策、经济等多重因素影响，存在不确定性。

分析师信息

• 吴俊鹏：金融工程分析师，中国人民大学理学硕士，2015年加入中国银河证券。
• 马普凡：拥有12年量化研究经验，曾任职于华泰柏瑞基金、广发证券、中信证券，2022年加入银河证券研究院。

联系方式

• 中国银河证券研究院：
  • 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京：北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 机构联系人：
  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn；崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn；陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于所覆盖股票平均回报10%及以上

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