20161207-申万宏源-晨会纪要_16页_914kb
报告摘要
申万宏源晨会纪要总结（2016年12月7日）
核心内容概述
本晨会纪要主要涵盖了2017年利率债投资策略、蓝英装备的投资分析、固定收益衍生品投资策略、城投债投资策略、人民币汇率展望、产业债投资策略、惠理集团点评、飞凯材料复牌点评、证券发行及上市信息、基金发行、非流通股解禁信息以及昨日报告推荐等内容。
2017年利率债投资策略
主要观点
- 市场预期：2017年债市将出现波折，但利率债仍是主要推荐品种，其次是高等级产业债和优质城投债。
- 收益率预测：10Y国债收益率预计在2.7% - 3.4%，10Y国开债预计在3% - 3.7%。
- 经济与通胀：经济下行压力较大，CPI预计保持在2%左右，PPI冲高回落，需关注油价变化对通胀的影响。
- 资金面：去杠杆背景下，资金面中枢难以下行，但会随经济和通胀有所波动。
- 风险偏好：整体风险偏好维持低位，需关注市场波动及信用风险。
- 配置建议：建议采用中性杠杆和久期，把握波段机会。主要配置力量为银行表内资金和境外机构。
- 风险提示：需警惕通胀超预期、资金利率上行及信用风险集中爆发带来的流动性冲击。
蓝英装备（300293）深度分析
核心信息
- 收购事件：公司收购杜尔集团的工业清洗系统及表面处理业务，标的资产价值7.38亿元，持股比例为85%。
- 盈利改善：收购前公司2015年净利润为1100万元，收购后盈利将大幅改善。
- 未来业绩：预计2016-2018年该业务营收分别为15.73亿、19.91亿和23.98亿。
- 物流立体库：业务发展迅速，业绩符合预期。
- 管廊项目：已完成债务剥离，16年业绩见底，预计17-18年净利润分别为1.61亿和2.38亿，EPS分别为0.6元和0.88元，对应PE为31X和21X。
- 投资建议：首次覆盖，买入评级，预计17年PE为40X，对应市值64亿，当前股价距离目标有30%空间。
固定收益衍生品投资策略
主要观点
- SwapSpread：1年期SwapSpread为负，表明债券放杠杆效果较差。
- 国债期货隐含收益率：可作为相对估值指标，对国债收益率具有一定的领先作用。
- 套保策略：套保组合在牛市中可降低波动，熊市中可实现保值增值。
- 风险提示：基差风险是套保的主要风险，需关注套保时机选择。
城投债投资策略
主要观点
- 债务置换结束：2017年地方政府债务置换即将结束，城投债金边优势减弱。
- 盈利模式：城投企业盈利高于非城投企业，具有区域垄断性及政府财政支持。
- 政策风险：债务置换和财政整顿将对城投债利差产生影响，华东地区及公用事业类城投债表现相对较好。
- 投资建议：需关注区域分化及信用风险，避免过度依赖政府补贴和信用背书的行业。
人民币汇率展望
主要观点
- 汇率决定因素：即期汇率 = 长期汇率预期 + 预期贬值程度。
- 美元走势：美元升值趋势预计难以持续，主要因特朗普政策与市场预期不符。
- 人民币走势：预计2017年人民币兑美元小幅贬值至7-7.1左右，央行将灵活干预稳定预期。
- 政策影响：深港通及中港基金互认计划可能改善市场情绪。
产业债投资策略
主要观点
- 行业比较体系：建立四维体系，包括产业债指数与超额利差、行业财务评价与主体监测、违约概率期限结构、宏观数据与行业高频数据。
- 配置建议：推荐上游行业（如有色、石化）及中游行业（如造纸印刷、建材水泥），不建议配置依赖政府补贴和信用背书的行业。
- 风险提示：信用风险增加，流动性紧缩，需谨慎对待信用利差。
惠理集团公司点评
核心信息
- 资产规模：2016年10月资产规模达138亿美元，环比下降1.4%，同比下降12.1%。
- 投资回报：主要基金投资回报率预计为2%、5%、6%。
- EPS预测：16-18年EPS预测为0.10/0.14/0.18港元，同比-30%、31%、29%。
- 投资建议：维持增持评级，目标价为8.0港元，对应2017年P/AUM为0.12倍。
飞凯材料（300398）复牌点评
核心信息
- 收购事件：公司拟收购江苏和成显示科技股份有限公司100%股权，募集配套资金用于支付现金对价。
- 收购对象：江苏和成是国内最大的LCD混晶生产企业，下游客户包括中电熊猫及华星光电。
- 盈利预测：公司有望打造电子材料新平台，预计2016-18年EPS分别为0.70元、1.30元、2.50元。
- 投资建议：维持增持评级，下调盈利预测。
证券发行及上市信息
新股发行
- 列出多只新股的发行信息，包括股票简称、申购代码、发行数量、网上发行、申购上限、发行价格、申购日期及中签公布日期。
新股上市
- 列出新股上市信息，包括代码、公司简称、首募A股、总股本、本次上市、发行价及上市日期。
增发与债券发行
- 包括增发信息和债券发行信息，如代码、公司简称、发行数量、发行价、期限及认购时间。
基金发行信息
主要基金
- 列出多只基金的发行信息，包括基金名称、认购时间等。
非流通股解禁明细
主要信息
- 列出多只股票的非流通股解禁情况，包括代码、简称、上市日期、解禁市值、解禁占总股本比例、解禁占流通股比例及是否公告。
昨日报告推荐
主要内容
- 融资融券业务新规点评
- “十三五”生态环境保护规划解读
- 新电改系列报告之配电网篇
- 百川能源员工持股计划点评
- 意大利修宪公投对市场影响分析
- 动态组合系列报告
总结
本晨会纪要提供了关于2017年债市、股票、基金及行业动态的全面分析，强调了利率债、城投债及工业服务领域的投资机会。同时，也提醒了投资者注意通胀、信用风险及资金面波动等潜在风险。整体建议采取中性策略，关注市场波动，合理配置资产，把握市场机会。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
