20250525-开源证券-建筑材料行业周报_二手房价格降幅同比收窄_关注建材投资机会_22页_3mb

报告摘要

建筑材料行业周报总结（2025年5月25日）

1. 市场行情
本周建筑材料指数下跌1.10%，跑输沪深300指数0.93个百分点。近三个月建材指数下跌4.4%，跑赢沪深300指数1.52倍；近一年建材指数下跌61.3%，跑输沪深300指数13.92倍。细分板块中，管材涨幅最大（+11.6%），玻纤制造（-20.7%）、玻璃制造（-23.8%）等多数下跌。

2. 估值表现
截至2025年5月25日，建材板块市盈率（PE）为25.93倍，市净率（PB）为11.0倍，分别位列A股全行业倒数第17位和倒数第3位。整体估值处于低位，部分企业可能存在性价比优势。

3. 水泥板块

价格与库存：全国PO425散装水泥均价为3153.6元/吨，环比下跌5.4%；熟料库容比67.6%，环比上升0.62个百分点。区域表现分化，华东、华南、西南、西北地区水泥价格均环比下跌，仅华中地区上涨3.09%。
成本与价差：水泥-煤炭价差为2302.1元/吨，环比下跌7.4%；动力煤价格维持平稳（上海港到港价655元/吨）。油价下跌对成本影响显现，部分企业盈利承压。
受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等，受益于政策驱动的节能降碳升级，预计2025年底水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达30%。

4. 玻璃板块

价格与库存：浮法玻璃现货均价127600元/吨，环比下跌9.3%；全国库存环比减少55万重量箱（降幅0.94%），高于2024年同期。光伏玻璃价格持平，但当前盈利能力低于2024年同期。
原材料：纯碱价格下跌143元/吨（跌幅1.0%），期货结算价下跌290%；石油焦、重油价格分别下跌45.4%和4.9%。
盈利跟踪：浮法玻璃-纯碱-石油焦、重油、天然气价差均环比下跌，光伏玻璃-纯碱-天然气价差小幅上涨0.11%。受益标的包括福莱特、南玻A、金晶科技等。

5. 玻璃纤维板块

价格波动：无碱2400tex直接纱报3700-4500元/吨，SMC纱4800-5000元/吨，喷射纱5500-6600元/吨。区域价格差异存在，局部成交灵活度增加。
需求与预期：下游需求疲软，企业按需采购为主。电子纱G75价格稳定，7628电子布报价38-44元/米，按量议价。推荐标的：中国巨石；受益标的：中材科技、长海股份、国际复材等。

6. 消费建材板块

原材料：原油价格6562美元/桶（周涨6.8%，同比跌18.9%）；沥青4290元/吨（周跌0%，同比跌50.9%）；丙烯酸6750元/吨（周跌0%，同比涨7.5%）；钛白粉14740元/吨（同比跌9.57%，较年初涨30.8%）。
企业推荐：三棵树（渠道下沉）、东方雨虹（防水龙头）、伟星新材（零售占比高）、坚朗五金；受益标的：北新建材（涂料、防水业务）。

7. 风险提示