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报告摘要

日期： 20250630

宏观经济
- 政策落地与预期： 新储备政策将陆续推出，国内宏观政策聚焦科技孵化器、新能源汽车安全管控、以工代赈促就业等，货币政策例会强调灵活调控强度，引导融资成本下降。
- 5月利润数据拆解： 利润增速转负主因成本上升（中美关税扰动），投资收益短期高基数；行业格局上，上游利润占比下降，中下游承压，汽车"反内卷"政策催化。
策略
- 震荡市场配置： 维持Delta消费、自主可控科技、红利股+黄金军工布局；7月金股组合涵盖银行、港股非银、AI及周期板块。
- 行业轮动： 银行、交通运输、钢铁、环保、有色金属等多头组合，年初以来政策发力推动黄金、公用事业等防御性板块表现。
金融工程
- Solid态电池加速落地： 硫化锂电解质量产验证中，QuantumScape隔膜工艺突破，2025年装车或从少量扩展到装车验证阶段。
- 固态电池产业链推荐： 宁德时代、纳科诺尔、国轩高科、星源材质等受益于技术突破。
- REITs政策推进： 六部门支持消费基础设施发行REITs，中海申报公募REITs，保障房REITs市场化加速。

电力设备与新能源（Low空经济：
- 政策密集落地，沪、渝、广等多地推进低空经济发展；亿航在印尼实现首次无人驾驶载人飞行，看好供应链机会。
- 成都、黄石推出低空产业扶持措施，多个大额项目签约，产业链建议关注制造/基建/运营细分。
消费
- 白酒估值低位： 产业链库存高、需求低迷，但政策托底与消费场景重构提供结构性机会，龙头稳健转型。
- 新消费赛道亮点： 魔芋、威士忌等新品类走高，西麦食品、万辰集团、百润股份推荐。
- 银行降负债成本预期下，零售银行与科技赋能标的提振估值。
**医药（减肥药+电解质：）
- 减肥药靶点持续受关注： AmyR与ActRII单药/组合临床亮点突出，长效口服技术或成为全年主线。
- 稳定币驱动券商估值修复： 虚拟资产主题催化港股行情，信用债发行回暖，行业分化下行渐缓。
通信/AI算力
- 火山引擎HiAgent 2.0/Seed1.6亮相，全模态模型获SOTA，AI智算产业链建议关注数据中心机房建设、算力芯片、网络侧设备。
- 阿里夸克算力告急： 高考季流量高峰导致需求激增，数据供给侧限制仍是长期挑战，建议观察政策释放节奏。