20230807-招商银行-权益指数月报（2023年8月）_政策助力经济修复_中期继续看好中小盘_6页_380kb

分析内容总结：招商银行研究院 | 权益指数研究·月度报告 2023年8月7日

**一、核心观点：**报告维持“中期继续看好中小盘”观点，建议增配中证500、中证1000指数增强及风格偏中小成长基金。

二、市场回顾与驱动因素

1. **市场表现：**7月A股反弹，主要驱动为政策积极信号提振信心，风格呈现大市值（沪深300）领先。
2. **政策驱动：**银行业绩等利好政策改善行业预期，吸引中小盘权重行业。
3. **经济展望：**政治局会议强调加大宏观调控与激活资本市场，预计三季度政策落地助力经济动能修复；小盘股盈利敏感度更高，修复将更为显著。
4. **分析师预测：**2023年中小盘盈利增速高于大盘，中美周期差距渐收窄；小盘对经济复苏更敏感。
5. **流动性：**整体高位但偏宽松（M2增速仍高于名义GDP），对融资匮乏的小盘股形成利好。

三、行业与估值分析

1. **行业交替：**科技板块在政策/总量板块/中报预期等切换中短暂领跌，景气稳定板块受关注度下降；科技依赖的中小盘指数未来有望更受益。
2. **估值评估：**三大指数估值普遍合理，中小盘（中证500/1000）相对大盘更接近历史低位。

四、未来展望与配置建议

1. **短期（6个月）：**盈利驱动温和，流动性持平松；稳增长政策推升大市值当下情景，而中长期依赖科技占比的中小盘更具景气修复动能。
2. **中期：**看好中小盘，估计其估值弹性相较于大市值更大。
3. **关键因子对比：**中小盘具备较低盈利增速预期、更强中期景气弹性、更高流动性受益，相对估值扩张潜力突出。
4. **配置建议：**选择科技含量高、成长性重的中小盘核心资产，提升中证500、1000指数基金配置。