莫卡特斯中心-如何确保通胀保持在美联储2_的目标（英）-2021.12-15页_337kb

总结：如何确保通货膨胀保持在美联储2%的目标水平

核心内容

本文探讨了美联储如何在2021年维持2%的通胀目标，特别是在高通胀背景下。作者指出，尽管2021年11月的年同比CPI通胀率达到6.8%，但美联储认为这种高通胀是暂时的，源于疫情后经济复苏和供应链中断。文章分析了美联储的货币政策框架、通胀预期管理以及对通货膨胀非货币性因素的重视。

主要观点

1. 通胀的暂时性

   • 美联储认为2021年的高通胀主要是由疫情导致的供应链中断和经济快速复苏引起的，属于非货币性因素。
   • 能源价格、二手车和卡车价格上涨是暂时性的，反映了供需失衡，应被接受。

2. 货币政策框架的转变

   • 美联储采用了“包容性充分就业”作为主要目标，而非传统的价格稳定目标。
   • 美联储通过“奥德修斯式前瞻指引”（Odyssean Forward Guidance）承诺保持低利率政策，即使通胀上升，也不急于加息。

3. 菲利普斯曲线与非预期通胀

   • 美联储相信菲利普斯曲线关系，即低失业率与通胀之间的正相关性。
   • 他们认为，在达到充分就业之前，通胀不会成为问题，因此坚持扩张性政策。

4. 对通胀的控制与货币政策工具

   • 美联储通过量化宽松（QE）和维持零利率政策（ZIRP）来刺激经济。
   • 他们认为，通过保持货币供应的扩张，可以促进就业，同时避免过早收紧政策导致通胀失控。

5. 通胀目标的实现与透明度

   • 美联储考虑使用名义GDP作为中间目标，以确保通胀目标的实现。
   • 公开名义GDP预测方法有助于提高政策透明度和市场信心。

关键信息

• 2021年通胀数据：11月CPI年同比上涨6.8%，其中能源价格、二手车和卡车价格上涨显著。
• 政策背景：美联储在2020年8月的杰克逊霍尔会议上宣布新的政策框架，强调包容性充分就业。
• 菲利普斯曲线：美联储认为低失业率会带来通胀上升，但只有在达到自然失业率（NAIRU）之后才会出现。
• 前瞻指引：美联储承诺在达到充分就业之前不加息，以避免市场对通胀的过度反应。
• 名义GDP目标：为了确保通胀目标的实现，美联储可能采用名义GDP增长作为中间目标，通过调整货币政策工具来实现。

政策挑战

• 通胀的持续性：尽管美联储认为通胀是暂时的，但劳动力市场紧张和供应链恢复缓慢可能导致通胀持续。
• 政策不确定性：美联储在疫情后采取的扩张性政策与过去不同，增加了政策效果的不确定性。
• 通胀预期管理：如果公众预期通胀上升，可能会导致通胀螺旋上升，增加政策难度。
• 货币工具的局限性：美联储依赖QE和零利率政策，但这些工具在长期中可能无法有效控制通胀。

结论

• 美联储在2021年采取了与以往不同的货币政策，强调充分就业而非单纯的价格稳定。
• 通过前瞻指引和名义GDP目标，美联储试图在维持就业的同时控制通胀。
• 然而，这种政策框架也带来了新的挑战，包括通胀预期的管理、政策透明度和长期经济稳定性的不确定性。

关于作者

• Robert L. Hetzel 是一位经济学家，曾在里士满联邦储备银行工作，现为芝加哥联邦储备银行访问学者、乔治梅森大学Mercatus中心高级学者，以及约翰霍普金斯大学应用经济学研究所研究员。

参考资料

• 文中引用了多个数据来源，包括美国劳工统计局、美联储的经济预测总结（SEP）以及经济学家的分析。