20260306-广发证券-【广发·早间速递】政府工作报告的十个关注点_5页_870kb

政府工作报告核心内容与银行行业分析总结

一、政府工作报告的十个关注点

1. GDP增长目标

• 2026年GDP增长目标预期下调至 4.5%-5%，表明“十五五”期间更加重视增长质量。

2. 名义增长导向

• 政策继续强调名义增长的重要性，名义增长速度是影响企业盈利和微观经济感受的关键。

3. 碳排放强度替代能耗强度

• “十五五”期间不再将能耗强度作为约束指标，改为碳排放强度，以更好地匹配2030年碳达峰目标。

4. 财政与货币政策

• 广义和狭义财政均保持高位持平，政策导向更倾向于“稳投资”。

5. 促消费政策

• 消费仍是政策重点之一，政府继续推动消费市场发展。

6. 科技创新支持

• 强调对科技创新的金融支持，包括数据要素、知识产权等无形资产的利用。
• 新增关注未来能源、脑机接口等新兴行业。
• 提出“打造智能经济新形态”，呼应人工智能产业的快速发展。

7. 财政资源统筹

• 提出加大财政资源和预算统筹力度，提高国有资本收益收取比例，以增强财政支出能力。

8. 房地产政策

• 房地产政策框架基本稳定，涵盖新增、存量、公积金制度、好房子建设、防违约及新模式探索。
• 主要弹性体现在“因城施策”去库存方面。

9. 区域发展重点

• 强调以武汉都市圈为中心，推进长江中游城市群联动发展，作为“十五五”期间的重要区域战略。

10. 资本市场制度建设

• 资本市场政策更注重中长期制度建设，强调整体稳定发展。

二、银行行业分析框架（2026）

1. 银行资负分析框架

• 分为宏观、中观、微观三个层面：
  • 宏观层面：利率水平和经济预期影响银行资负。
  • 中观层面：财政和货币增速影响银行资负。
  • 微观层面：机构主体对资产负债扩张的预期与实际扩张情况影响银行资负。
• 利率反映银行资产与负债的扩张速度。

2. 银行与居民/企业、非银的资负联动

• 银行通过与各类主体的资产负债表互换实现收益。
• 存单利率是连接非银与实体经济的核心工具。

3. 开放经济下的资产负债联动

• 跨境资金回流对国内广义流动性形成补充，影响社融与M2。
• 非银资金出表/回表与居民风险偏好变化相关，可能带动利率曲线陡峭化。

4. 存贷差与资产配置

• 存贷差受六大因素影响：居民取现需求、准备金情况、银行对非银的拆借、债券投资规模、发债情况、资本。
• 存贷差与银行资产配置密切相关，是评估银行盈利能力和风险的重要指标。

5. 资产配置指标约束

• 银行资产配置受到流动性指标和银行账簿利率风险指标的双重约束。

三、2026年2月社融前瞻

• 预计社融存量：451.1万亿元，同比增速 8.1%，环比回落 0.07%。
• 信贷增长：预计同比少增，主要受春节错位影响，银行提前收票。
• 结构分析：
  • 对公信贷需求同比持平。
  • 票据融资同比少增。
  • 零售贷款因年终奖发放可能增加提前还贷，同比少增。
• 债券融资：政府债和信用债净融资同比少增。
• 货币增速：
  • M2增速预计保持高位，约为 9.0%。
  • M1增速预计回升至 5.1%，主要受低基数和春节效应减弱影响。

四、风险提示

政府工作报告风险提示

• 外部经济和金融环境短期变化超预期。
• 中东地缘政治风险加剧，可能对欧美经济带来意外冲击。
• 大宗商品价格短期波动幅度超预期。
• 全球贸易和航运等领域受影响程度超预期。
• 对政策内容理解不透彻、不到位。

银行行业分析风险提示

• 经济表现不及预期。
• 金融风险超预期。
• 财政政策力度不及预期。
• 政策调控力度超预期。

五、联系方式

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注：以上总结基于《广发宏观：政府工作报告的十个关注点》与《银行行业：银行资负与行为分析框架（2026）》两份报告内容提炼，旨在为读者提供关键信息与政策解读。