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报告摘要

有色商品日报（2026年1月21日）总结

一、核心内容概述

本日报对铜、铝、镍、锌、铅和锡等主要有色金属品种进行了市场分析，涵盖了价格走势、库存变化、升贴水情况、下游需求及政策影响等方面。整体来看，市场情绪受国内外宏观事件影响，部分品种价格震荡走弱，库存增加，基本面承压，但资金支撑仍存在，短期内或出现阶段性回调。

二、主要品种分析

2.1 铜

价格走势：隔夜内外铜价震荡走弱，国内精炼铜现货进口持续亏损。
宏观影响：日本提前选举预期及扩张性财政政策引发市场紧张；特朗普威胁对欧洲国家加征关税，导致美股债汇三杀。
库存变化：LME库存增加8875吨至156300吨，Comex库存增加4277吨至496805吨，SHFE仓单下降4462吨至148193吨。
基本面：国内消费进入淡季，铜消费转弱，累库力度强于近两年，产业分歧加大。
观点：短期铜价可能迎来回调，但高位支撑下抗跌，关注LME12000美元/盎司整数关口支撑及海外局势变化。

2.2 铝

价格走势：隔夜氧化铝和沪铝震荡偏弱，AO2605收于2668元/吨，跌幅0.85%；AL2603收于23775元/吨，跌幅1.02%。
库存变化：LME库存维持稳定，SHFE仓单下降1524吨至139951吨，总库存增加42051吨至185879吨，社会库存电解铝增加1.3万吨。
基本面：海外地缘风波平缓，美暂缓对关键矿物征税，市场情绪理性修正；国内下游春节备货开启，但修复力度有限。
观点：短期铝价或阶段性回调，但高位支撑下抗跌，关注下游备货进程和库存动向。

2.3 镍

价格走势：LME镍跌2.12%至17760美元/吨，沪镍跌1.68%至140110元/吨。
库存变化：LME库存减少972吨至284736吨，SHFE仓单减少320吨至41478吨。
基本面：印尼将调整镍配额以支持矿产品价格，但高库存和潜在配额补充构成上方压力；一级镍排产环比增加18.5%至3.72万吨，套保需求或对价格形成压力。
观点：短期镍价或高位宽幅震荡，关注政策实际落地情况和市场情绪。

2.4 锌

价格走势：主力结算价为24400元/吨，下跌0.2%；LME锌价稳定。
库存变化：SHFE库存增加793吨至6268吨，LME库存维持稳定，社会库存增加0.56万吨。
基本面：国内现货升贴水维持在50元/吨，进口升贴水维持在20元/吨。
观点：锌价整体偏弱，关注社会库存和进口盈亏变化。

2.5 铅

价格走势：平均价为17080元/吨，下跌30元/吨；1#铅锭升贴水为-140元/吨。
库存变化：SHFE库存增加6933吨至37044吨，社会库存电解铝增加1.3万吨。
基本面：铅精矿到厂价维持稳定，加工费维持在合理区间。
观点：铅价震荡偏弱，关注下游备货情况和库存变化。

2.6 锡

价格走势：主力结算价为395520元/吨，上涨2.2%；LME锡价下跌2.1%至27540美元/吨。
库存变化：SHFE库存增加2614吨至9549吨，LME库存维持稳定。
基本面：锡精矿价格大幅下跌，国内现货升贴水维持在500元/吨。
观点：锡价震荡偏强，但需关注社会库存和关税政策变化。

三、关键信息汇总

3.1 价格与走势

铜：价格震荡走弱，现货进口亏损，关注LME12000美元/盎司支撑。
铝：价格震荡偏弱，现货贴水扩大，关注下游备货和库存变化。
镍：价格下跌，库存减少，印尼政策托底，但高库存构成压力。
锌：价格偏弱，库存增加，关注进口盈亏。
铅：价格震荡偏弱，库存增加，关注下游需求。
锡：价格偏强，库存增加，关注关税政策和精矿价格。

3.2 库存变化

铜：LME库存增加，Comex库存增加，SHFE仓单减少。
铝：LME库存稳定，SHFE仓单减少，社会库存增加。
镍：LME库存减少，SHFE仓单减少，社会库存增加。
锌：SHFE库存增加，LME库存稳定，社会库存增加。
铅：SHFE库存增加，社会库存增加。
锡：SHFE库存增加，LME库存稳定。

3.3 市场情绪与政策影响

宏观影响：日本提前选举及美国关税威胁引发市场紧张，影响铜价。
政策影响：印尼调整镍配额，支持矿产品价格；美国暂缓对部分关键矿物征税，市场情绪理性修正。
资金支撑：铜和铝的市场支撑仍存在，短期内较难大幅回落。

四、总结

整体来看，2026年1月21日有色市场受到国内外宏观事件和基本面变化的双重影响，价格震荡偏弱，库存增加，市场情绪趋于理性。铜、铝、镍等品种均面临一定基本面压力，但资金支撑仍存在，短期内可能迎来阶段性回调。锌、铅、锡则表现各异，锌价偏弱，铅价震荡，锡价偏强。投资者需密切关注各品种库存变化、政策动态及市场情绪，以应对未来波动。

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