20251230-光大期货-有色商品日报_12页_2mb

有色商品日报（2025年12月30日）总结

一、核心内容概述

本报告对铜、铝、镍、铅、锌、锡等有色金属品种在2025年12月30日的市场表现、库存变化、价格走势及基本面进行了分析，旨在为投资者提供市场动态与趋势判断。

二、主要品种分析

2.1 铜

• 市场表现：隔夜LME铜冲高回落，几乎抹去涨幅；沪铜主力合约震荡走低，价格重新跌破10万元/吨。
• 库存变化：LME库存下降2450吨至154575吨；Comex库存增加4880吨至443003吨；国内精炼铜社会库存环比增加2.12万吨至21.48万吨。
• 基本面：国内精炼铜现货进口仍处于亏损状态。下游企业采购趋于谨慎，成交以刚需为主。出口窗口打开，部分冶炼厂积极准备出口。贵金属市场表现拖累整体市场情绪，铜价回落，但可能为后市上行积蓄能量。
• 价格与升贴水：
  • 平水铜价格为100720元/吨，较前一交易日上涨2990元/吨。
  • 平水铜升贴水维持-350元/吨。
  • 1#光亮废铜价格为88000元/吨，较前一交易日上涨2400元/吨。
  • 精废价差为7070元/吨，较前一交易日上涨662元/吨。
  • 无氧铜杆价格为101500元/吨，上涨3400元/吨；低氧铜杆价格为95500元/吨，上涨2700元/吨。

2.2 铝

• 市场表现：隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2602收于2724元/吨，跌幅2.3%；沪铝震荡偏弱，AL2602收于22320元/吨，跌幅0.95%。
• 库存变化：LME铝库存下降1800吨至519250吨；国内铝锭社会库存增加1.2万吨至59.6万吨；氧化铝社会库存减少2.9万吨至14.0万吨。
• 基本面：氧化铝厂矿石储备偏高，短期溢价采购情绪较低。一季度矿长协价格大幅下调，成本继续下压。与电解铝厂长单签订完毕，短期大幅减产可能性较低。现货贴水持续承压，铝价延续高位节奏。
• 价格与升贴水：
  • 无锡报价为22480元/吨，上涨460元/吨。
  • 南海报价为22410元/吨，上涨470元/吨。
  • 南海-无锡价差为-70元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。
  • 现货升水为-200元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。
  • 铝杆加工费持稳，低碳铝杆加工费上调467元/吨。

2.3 镍

• 市场表现：LME镍涨0.64%至15760美元/吨；沪镍跌0.81%至126440元/吨。
• 库存变化：LME镍库存下降510吨至255186吨；SHFE镍仓单增加983吨至38510吨；镍库存（周度）减少826吨至44454吨。
• 基本面：印尼镍矿商协会提出2026年镍矿石产量将大幅下降至2.5亿吨；APNI计划修订镍商品矿产基准价格计算公式，将镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种计价。周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩带动库存加速去化。硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格走强，但终端面临成本压力。
• 价格与升贴水：
  • 电解镍结算价为135400元/吨，上涨2100元/吨。
  • 金川镍-无锡价差为7250元/吨，下跌850元/吨。
  • 1#进口镍-无锡价差为350元/吨，下跌150元/吨。
  • LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。

2.4 铅

• 市场表现：隔夜铅价震荡偏弱，SMM氧化铝价格回落至2702元/吨；铝锭现货贴水扩至200元/吨。
• 库存变化：LME铅库存下降4625吨至244275吨；国内铅锭社会库存增加0.1万吨至23.9万吨。
• 基本面：宏观情绪向好，新疆发运问题解决，铝锭累库压力提升。下游开工回调，年末资金回笼需求增加。

2.5 锌

• 市场表现：锌价震荡偏强，主力结算价为23225元/吨，上涨0.4%。
• 库存变化：LME锌库存下降325吨至106550吨；国内锌社会库存减少0.6万吨至10.56万吨。
• 基本面：锌合金价格上涨，氧化锌价格微涨。进口锌升贴水下降10元/吨。

2.6 锡

• 市场表现：锡价震荡偏强，主力结算价为342340元/吨，上涨1.3%。
• 库存变化：LME锡库存增加250吨至5145吨；国内锡社会库存增加0.6万吨至10.56万吨。
• 基本面：锡价上涨，锡精矿价格下跌，国内现货升贴水维持500元/吨。

三、关键信息汇总

• 铜：价格回落，下游采购谨慎，出口窗口打开，LME库存下降，Comex库存增加，现货贴水承压。
• 铝：价格震荡偏弱，氧化铝成本下压，国内社会库存增加，现货贴水扩大。
• 镍：LME镍上涨，沪镍下跌，库存变化不大，印尼产量下降，矿价计算方式调整，终端成本压力增加。
• 铅：价格震荡偏弱，库存增加，下游开工回调，年末资金回笼需求增加。
• 锌：价格震荡偏强，库存减少，锌合金价格微涨，进口升贴水下降。
• 锡：价格震荡偏强，库存增加，锡精矿价格下跌，国内现货升贴水维持。

四、市场趋势与展望

• 铜：短期价格回落，但可能为后市上行积聚能量，需关注贵金属市场表现及铜淡季累库情况。
• 铝：现货贴水承压，铝价延续高位节奏，氧化铝成本下压，库存增加，关注宏观情绪及下游需求变化。
• 镍：消息面提振镍价，但实际落地情况尚不明确，需关注印尼产量及矿价计算方式调整对市场的影响。
• 铅：价格震荡偏弱，库存增加，下游开工回调，年末资金回笼需求增加。
• 锌：价格震荡偏强，库存减少，锌合金价格微涨，进口升贴水下降。
• 锡：价格震荡偏强，库存增加，锡精矿价格下跌，国内现货升贴水维持。

五、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，第十八届最佳绿色金融新材料期货分析师。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，第十八届最佳绿色金融新材料期货分析师。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资决策的依据，投资者据此操作风险自担。