20240401-国投安信期货-_化工视点_PTA_成本与需求改善_3页_1mb

PTA市场分析总结

核心内容

PTA（精对苯二甲酸）近期市场表现偏弱，主要受终端采购谨慎、聚酯涤丝库存压力大、上游PX成本支撑不足及PTA装置检修推迟等因素影响。尽管PTA价格在春节后有所突破，但整体仍处于震荡下行趋势。

主要观点

成本与需求双弱

• PX成本支撑不足：由于上游PX装置持续高开工，导致对PTA的成本支撑减弱，同时PX与美芳烃出口的季节性关系使得其价格承压。
• PTA装置检修推迟：国内PTA装置检修推迟，增加了现货供应，导致加工差降至200元/吨左右，行业陷入全面亏损。
• 新装置投产预期：尽管有部分新装置即将投产，但预计对供需改善的提振有限，市场整体仍偏空。

PX进入利多兑现期

• 国内PX装置检修：浙石化、镇海炼化、乌石化等主要PX装置将陆续检修，供应减少，有助于改善PX市场供需。
• 海外PX供应变化：韩国作为主要PX出口国，其装置负荷下降，预计对美出口保持高位，PX价格可能受到一定提振。
• 芳烃调油逻辑：随着北美夏季汽油需求旺季到来，芳烃调油效益可能优于化工生产，对PX价格形成季节性支撑。

涤丝去库缓解市场悲观情绪

• 涤丝库存下降：上周涤丝库存明显下降，涤短库存从21天降至15.5天，预计库存将继续去化。
• 下游备货需求：涤丝库存高位回升是节后市场心态偏弱的主要因素之一，但随着订单改善和备货需求增加，市场情绪有所缓解。
• 终端运行健康：纺织企业库存及订单数据表明，终端运行状况良好，为PTA提供了一定的需求支撑。

关键信息

• PTA期价震荡：春节后PTA主力期价在5800元/吨-6000元/吨间震荡，与原油价差持续缩小。
• 检修与投产并行：国内PTA检修量较大，预计检修650万吨，但也有新装置投产，供需改善有限。
• 库存与订单改善：涤丝库存下降，订单改善，终端有备货需求，对PTA价格形成一定支撑。
• PX供需变化：国内PX装置检修及海外供应调整，可能对PX价格形成季节性提振，进而对PTA成本产生积极影响。

图表说明

• 图1：韩国甲苯至美国出口月度值：显示韩国对美甲苯出口情况，反映海外供需变化。
• 图2：美韩甲苯价差：显示美韩价差走势，对PX价格走势有重要参考意义。
• 图3：PTA加工差季节走势：显示PTA加工差变化，反映行业利润状况。
• 图4：PTA负荷：显示PTA装置负荷变化，反映供应情况。
• 图5：CCF涤丝库存指数：显示涤丝库存变化，反映下游需求状况。
• 图6：纺织企业库存及订单：显示纺织企业库存和订单情况，反映终端运行健康程度。

分析结论

PTA市场短期内仍面临成本支撑不足和需求疲软的双重压力，但随着PX装置检修和海外供应调整，成本端或有改善空间。涤丝库存的逐步去化也为市场带来一定乐观情绪。总体来看，PTA价格走势将取决于PX供需变化及下游需求恢复情况。