科技产业趋势比较系列之一_：重新划分科技指数后，盘点景气、预期和估值-20200917-浙商证券-18页_744kb

科技产业趋势比较专题总结

核心内容概述

本报告对科技行业进行了重新划分，构建了15个细分行业指数，涵盖213家公司，旨在更准确地反映科技板块内不同细分领域的景气度、盈利预期及估值水平。通过分析2020年中报数据、Wind盈利预期及资本开支情况，总结了当前及未来科技行业的表现趋势，并提供了相关投资建议与风险提示。

主要观点

• 重新划分科技指数的必要性：科技板块作为中长期成长股的核心方向，传统分类指数难以准确反映细分产业的景气度与估值，因此重新划分指数以提高分析契合度。
• 当前景气情况：二季度导弹、光伏、云计算营收增长显著；光伏、半导体、军工材料、导弹、航空发动机、消费电子盈利增长较快。
• 未来景气预期：2020E盈利预期中，电动车、消费电子增速居前；2021E盈利预测中，光伏、电动车、军工类、导弹、航空发动机等多次被上修。
• 资本开支情况：光伏和军工材料在资本开支方面表现突出，而半导体、数据中心、电动车等板块资本开支增速下滑。
• 估值水平：光伏、5G基建、物联网、数据中心、消费电子等板块估值相对较低；人工智能、电动车、半导体等板块估值较高。

关键信息

1. 当前景气情况

营收增速

• 增长显著：导弹（26.09%）、光伏（25.13%）、云计算（18.54%）。
• 下滑明显：信创（-10.01%）、电动车（-8.73%）、人工智能（-7.70%）。

归母净利增速

• 增长较快：半导体（60.54%）、导弹（40.48%）、消费电子（38.62%）。
• 下滑显著：信创（-75.99%）、人工智能（-46.30%）、电动车（-28.89%）。

2. 未来景气预期

2020E盈利预测

• 增速较高：电动车（116.26%）、消费电子（59.23%）。
• 多次上修：光伏、军工材料、航空发动机等板块盈利预测连续上修。

2021E盈利预测

• 增速居前：电动车（43.88%）、消费电子（39.43%）。
• 上修明显：光伏、电动车、军工类、导弹、航空发动机等板块盈利预测多次被上修。

3. 资本开支

• 综合占优：光伏和军工材料资本开支增速较高。
• 筹资现金流改善：科技企业筹资现金流净额连续两季大幅改善，2020Q1/Q2同比增速分别为165.93%和275.57%。
• 资本开支变化：军工材料（+32.57%）、云计算（+28.10%）、光伏（+27.71%）等板块资本开支改善明显；半导体（-25.45%）、数据中心（-20.76%）、电动车（-19.43%）等板块资本开支增速下滑。

4. 估值水平

• 估值占优：光伏、5G基建、数据中心、消费电子、航空发动机等板块估值处于历史低位。
• 估值较高：人工智能、电动车、半导体等板块估值处于历史高位。

投资建议

• 推荐板块：光伏、军工类（包括军工材料、航空发动机、导弹类）、电动车、消费电子。
• 投资评级：以相对沪深300指数涨跌幅为标准，推荐“买入”、“增持”、“中性”、“减持”等不同等级。
• 行业评级：根据行业相对沪深300指数涨跌幅，推荐“看好”、“中性”、“看淡”等不同等级。

风险提示

• 中美经贸摩擦：可能影响科技板块的业绩释放节奏。
• 流动性收紧：可能进一步影响科技板块估值水平。

数据来源与报告信息

• 数据来源：Wind、浙商证券研究所。
• 相关报告：《中报有哪些看点——A股2020年中报分析》。
• 联系方式：王杨，执业证书编号：S1230520080004，电话：021-80106048，邮箱：wangyang02@stocke.com.cn。

附图与表格

• 图1：2013年以来FAANG市值占NASDAQ比重逐步提高。
• 图2-5：各细分板块收益率对比图。
• 表1：科技板块指数划分与标的。
• 表2-6：各板块营收、盈利及资本开支同比增速变化表。
• 图6-32：各板块财务指标变化趋势图。

本报告旨在为投资者提供科技行业细分领域的趋势分析及投资建议，供参考使用。