规模、质量并举，职教改革带来教育投资新机遇_29页_1mb

职教改革带来教育投资新机遇总结

核心内容

职业教育改革正逐步深化，政策推动下，行业规模与质量并重，发展前景广阔。政策层面，国家持续出台多项扶持措施，推动职业教育与产业深度融合，提升社会对职业教育的认可度。行业层面，职业教育在培养应用型人才方面发挥重要作用，与普通教育形成互补，为社会提供多样化的教育选择。

主要观点

• 政策导向明确：职业教育改革政策不断出台，推动职业教育与普通教育协同发展，改善我国高等教育人才结构失衡问题。
• 行业潜力巨大：职业教育涉及人口达3.3亿，其中高职教育在校生人数逐年增长，预计至2025年，职业本科招生规模将达65万人，满足社会对应用型人才的需求。
• 职业教育与普通教育专业设置差异显著：职业教育以实操技能为主，课程设置强调实践，而普通教育更注重理论和学科特性。
• 职教高考制度完善：通过“文化素质+职业技能”选拔方式，提升中职学生升学机会，拓宽职业教育生源渠道。
• 非学历职业培训市场潜力大：预计可覆盖2.82亿潜在人群，年培训人次若达1/10，市场规模可达1128亿元。
• 民办教育机构迎机遇：政策支持下，民办学校有望通过规模扩张与质量提升实现盈利增长，尤其在职业本科设立、职教高考、非学历培训等方面。

关键信息

2022年一季度回顾

• 民办高教/职教板块整体下跌，YTD累计收益为-28.94%，跑输恒生中国企业指数18.4个百分点。
• K12教培板块因行业龙头公司转型而企稳反弹，但受中概股退市风险清单影响，板块在3月再度下跌。
• K9院校禁止关联交易，导致K12学校上市公司剥离资产，收入及利润大幅缩水。

职教改革主线

1. 高职院校扩招：2019年起至2021年，高职院校每年扩招百万，招生规模达650万人。
2. 职业本科设立：2021年提出职业本科办学理念，推动职业教育提升办学层次，提高社会认可度。
3. 非学历职业培训：国家鼓励企业与职业院校合作，扩大培训覆盖面，提升用工效率。

职教改革政策

• 2019年政策：《国家职业教育改革实施方案》推动职业教育与产业融合，设立“1+X”证书制度，建设职业教育集团。
• 2021年政策：《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》支持发展高水平研究型大学，同时推动应用型大学转型。
• 2022年政策：《2022政府工作报告》强调发展现代职业教育，提升办学条件与适应性。

职业教育人才培养结构

• 我国本科在校生占比超过55%，高职在校生占比45%，远低于发达国家的3:7或4:6比例。
• 高职院校需提升实践教学比例，要求“双师型”教师占比不低于50%，行业教师授课比例不低于20%。

职教高考制度

• 职教高考将中职学生升学路径拓宽，提升招生吸引力。
• 改革后初中毕业生将按1:1比例分流至中职与普通高中，预计每年新增中职生源150万。

重点公司推荐

• 中国东方教育 (00667.HK)：重点布局职业教育，业务重心转向大学及成人教育，盈利预期良好，目标价3.28美元，对应现价上涨空间显著。
• 希望教育 (01765.HK)：民办高职院校，转型动力充足，利润复合增速达30%。
• 新高教集团 (02001.HK)：业务转型后盈利恢复，利润复合增速21%。
• 宇华教育 (06169.HK)：业务结构优化，盈利预期稳定，利润复合增速9%。

盈利预期与估值

• 中国东方教育：预计2021/2022/2023年经调整净利润分别为5.14/6.53/7.59亿元，对应PE分别为8.66/7.74/N/A，目标价6.04港元，上涨空间达37.3%。
• 其他公司：包括中教控股、中国科培教育、中汇集团等，均具备一定的增长潜力。

风险提示

• VIE架构受到监管，资金出境受阻，分红困难。
• 高教行业招生计划向公办倾斜，民办高校招生增速放缓。
• 市场化定价机制推进受阻，学费提升困难。
• 职普比1:1持续推进，公办院校发力招生，可能影响非学历职业培训市场。
• 政策对并购市场存在潜在限制，成长性降低。

投资要点

• 民办高职教板块估值处于历史低位，具备长期投资价值。
• 职教高考提升中职学校吸引力，推动招生增长。
• 非学历职业培训市场扩大，利好提前布局相关业务的公司。
• 企业与职业院校合作，推动产教融合，拓展业务收入来源。

机构联系信息

• 华东A组：陈陶，电话021-33388362，邮箱chentao1@swhysc.com
• 华东B组：谢文霓，电话021-33388300，邮箱xiewenni@swhysc.com
• 华北组：李丹，电话010-66500631，邮箱lidan4@swhysc.com
• 华南组：李昇，电话0755-82990609，邮箱lisheng5@swhysc.com

投资评级说明

• A股投资评级：以沪深300指数为基准，定义买入、增持、中性、减持、卖出等评级。
• 港股投资评级：以恒生中国企业指数为基准，定义BUY、OUTPERFORM、HOLD、UNDERPERFORM、SELL等评级。

法律声明

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