20220928-东方财富证券-亚世光电-002952.SZ-2022年中报点评_22H1业绩高速增长_电子纸业务成长空间广阔_4页_369kb

报告摘要

本报告分析了一家公司在2022年上半年（H1）的业绩表现及未来发展前景，重点强调了公司在液晶显示器件和电子纸显示模组业务方面的增长潜力。

业绩高速增长：
2022H1公司实现营收3.93亿元，同比增长53.36%；归母净利润0.49亿元，同比增长110.62%；扣非后归母净利润0.44亿元，同比增长254.47%。公司业绩表现亮眼，尤其是电子纸业务的快速增长。
产品结构优化：
液晶显示器件及模组业务贡献3.21亿元营收，同比增长27.25%；电子纸显示模组业务营收达0.69亿元，增长迅速。公司毛利率同比上涨2.97个百分点，达到19.31%，费用率持续改善，三费合计为0.74%，同比下降4.62%。
电子纸业务成长空间广阔：
公司通过子公司奇新光电开拓电子纸模组业务，具备充足产能扩张资金。CINNO数据显示，2022年全球电子纸整机市场规模预计超65亿美元，同比增长约65%，其中中国市场增速更快，有望达到81%。电子纸业务将作为公司业绩增长的第二极。
ESG理念推动电子纸应用：
电子纸因其不发光、不伤眼等特性，契合ESG可持续发展需求，可广泛应用于智慧物流、智慧仓储、智慧零售等领域，以替代传统纸质标签。同时，电子纸在C端智慧教育领域的应用（如单词卡片机）也展现出强劲的增长潜力。
投资建议：
公司预计2022/2023/2024年营业收入分别为8.25/10.56/12.67亿元，归母净利润分别为1.02/1.46/1.90亿元，EPS分别为0.62/0.89/1.16元，对应PE分别为23/16/12倍，给予“增持”评级。

项目	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	8.25	10.56	12.67
归母净利润（亿元）	1.02	1.46	1.90
EPS（元/股）	0.62	0.89	1.16
市盈率（P/E）	22.75	15.81	12.17
市净率（P/B）	2.56	2.21	1.87
EV/EBITDA	17.70	11.40	8.30

资产负债表（百万元）：
资产总计从2021年的1052.48增长至2024年的1544.74，流动资产和非流动资产同步提升。
负债合计从2021年的219.18增长至2024年的307.61，资产负债率维持在20%左右，财务结构稳健。
现金流量表（百万元）：
公司现金流状况逐步改善，2022E-2024E期间经营活动现金流由负转正，现金净增加额持续增长，期末现金余额从99.38增至471.46。
利润表（百万元）：
公司净利润从2021年的45.98增长至2024年的189.93，净利率持续提升，从7.53%增长至14.99%。
EBITDA从45.72增至221.36，盈利能力显著增强。
主要财务比率：
- 毛利率：从14.36%提升至22.60%
- ROE：从5.52%提升至15.35%
- ROIC：从3.98%提升至14.48%
- 流动比率：从4.55下降至4.64
- 速动比率：从1.27提升至2.37
- 总资产周转率：从0.58提升至0.82