中国策略_-_假期经济谨慎乐观_21页_1mb

2025年国庆假期中国经济呈现谨慎乐观态势。消费方面，服务与体验类消费表现强劲，旅游、文化活动和绿色智能产品需求旺盛，国内旅游收入预计同比增长6%-8%，入境游客增长38.46%。在线旅游平台数据显示“品质”和“长途游”成趋势，携程、同程旅行等OTA平台预订量显著增长，客单价上升，非一线城市支出增幅突出，维持对携程和同程旅行的“买入”评级。

可选消费整体疲软，零售额同比仅增3.3%，低于预期，餐饮、体育用品和服装表现不佳，电影票房同比下降18%。受高基数、缺乏补贴、天气因素及出境游分流影响，复苏乏力，维持谨慎看法，偏好消费降级主题和高股息标的，推荐瑞幸咖啡、锅圈、绿茶集团、九毛九、李宁、波司登和JS环球生活。

汽车行业销售分化明显，新能源车强于传统燃油车，多款新车型上市带动订单增长，叠加2026年购置税优惠退坡预期，四季度新能源车市占率有望提升至56%。小幅上调全年乘用车销量预测，首选吉利汽车、零跑汽车及电池供应商正力新能。

房地产市场持续低迷，国庆期间30城新房日均销售面积同比下降18%，重点城市二手房成交大幅下滑，政策宽松效果边际递减。尽管一线城市局部回暖，但整体销售疲弱或倒逼进一步刺激政策出台。长期仍处复苏周期，推荐贝壳及现金流稳健的物管公司如华润万象生活、绿城服务等。

宏观层面，CPI与PPI回升，通缩压力有望缓解，全球流动性宽松、美元贬值及国内产能调控支撑大宗商品价格。流动性预计维持宽松，四季度可能降准降息并加大财政刺激以应对基数效应带来的增速放缓风险。