20230714-南京证券-计算机2023年中期投资策略_AI步入去伪存真阶段_20页_1mb

报告摘要

计算机2023年中期投资策略总结：AI步入去伪存真阶段

核心内容

2023年中期，AI行业正处于从技术突破向实际应用转型的关键阶段。随着ChatGPT等大模型的推出，AI技术已不再是单纯的工具，而是开始涉及意识形态输出，对国内应用带来一定限制。因此，国内厂商必须加快自主大模型的研发，以应对未来AI在各行业的深度融合。

主要观点

AI技术发展：大模型在参数量和训练量达到一定规模后，会出现性能拐点。科技巨头纷纷布局大模型，行业进入军备竞赛阶段，预计最终存活的通用大模型公司不超过3家。
AI产业链布局：AI产业链由芯片、服务器、大模型到垂直行业模型逐步展开。算力是核心，AI服务器与通用服务器的主要区别在于是否搭载GPU，芯片自主可控成为关注重点。
政策支持：2023年3月，科技部启动“人工智能驱动的科学研究”专项部署，推动AI与科研融合。同时，深圳、北京、上海等地出台政策支持AI发展，强调算力、算法、数据三方面能力。
行业应用：AI在垂直行业的应用落地节奏比C端更快，需关注产品实际效果和市场接受度。国内大模型公司如华为、腾讯、讯飞等正积极布局，以差异化数据和算法为核心竞争力。
投资标的：中科曙光、科大讯飞等公司因其在算力端和应用端的优势，成为重点关注对象。中科曙光受益于国产CPU趋势，科大讯飞则依托星火大模型提升C端产品性能。

关键信息

1. AI技术发展趋势

大模型性能拐点：模型参数量和训练量的提升会带来性能突破，形成“涌现”能力。
ChatGPT的影响：ChatGPT不仅是工具，还涉及意识形态输出，进入中国存在障碍。
国内大模型发展：国内厂商需自主开发大模型，以适应本地化需求。

2. AI产业链结构

算力端：AI服务器成本主要在芯片（CPU、GPU），关注芯片自主可控能力。
应用端：AI服务器用于训练大模型，大模型再用于垂直行业，形成闭环。
市场数据：2021年全球AI服务器市场规模为156亿美元，预计2023年将达211亿美元，CAGR为16.30%。

3. 政策支持

科技部专项部署：推动AI与科研深度融合，聚焦药物研发、基因研究、新材料研发等领域。
地方政策：深圳、北京、上海等地分别出台政策支持AI发展，强调算力、算法、数据等核心要素。

4. 重点公司分析

中科曙光：
- 净利润增速稳定，2019-2022年从未低于30%。
- 毛利率和净利率持续提升，受益于国产芯片供应比例增加。
- 当前PE估值低于历史估值中枢，具备投资价值。
科大讯飞：
- 发布星火大模型，涵盖通用认知智能大模型和多个行业专用模型。
- 接入星火大模型后，学习机、办公本、录音笔等产品性能优于竞品。
- 近10年收入增速均高于25%，但利润端受政府补助和人员投入影响，波动较大。
- 当前PE估值略高于历史估值中枢，具备一定成长空间。

5. 风险提示

技术落地不及预期：AI在实际应用中的进展可能受阻。
供应链风险：如英伟达芯片断供、国内先进制程代工发展受阻等。

投资评级标准

行业评级：
- 推荐：预计6个月内行业指数相对沪深300涨幅超过10%；
- 中性：预计6个月内行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间；
- 回避：预计6个月内行业指数相对沪深300跌幅超过10%。
上市公司评级：
- 买入：预计6个月内股价相对沪深300涨幅超过15%；
- 增持：预计6个月内股价相对沪深300涨幅在5%至15%之间；
- 中性：预计6个月内股价相对沪深300涨幅在-10%至5%之间；
- 回避：预计6个月内股价相对沪深300跌幅超过10%。

总结

AI行业已进入“去伪存真”阶段，技术发展与实际应用并重。大模型作为核心驱动力，其竞争力体现在算力、算法、数据三方面。国内厂商需加快自主大模型研发，以应对C端和B端应用的双重挑战。政策支持为行业提供了良好发展环境，而算力端的自主可控成为投资关注的重点。中科曙光与科大讯飞作为代表企业，具备较高的成长性和市场竞争力，值得关注。同时，行业仍面临技术落地、供应链等风险，需谨慎评估。

展开完整摘要