20251221-国金证券-通信行业研究_豆包日均使用量超50万亿Tokens_智谱通过聆讯并公布招股书_12页_2mb

通信行业周总结

核心内容概述

本周通信行业整体表现平稳，通信板块周涨跌幅为 -0.89%，排名全行业第27。行业核心内容聚焦于AI技术发展、大模型商业化进展、供应链变化以及光模块、服务器、IDC等细分赛道的动态。

主要观点

1. AI技术进展与商业化

• 谷歌推出Gemini3Flash，在保持接近Gemini3Pro推理能力的同时，运行速度提升三倍，成本仅为Gemini3Pro的四分之一。
• 谷歌推进TorchTPU计划，旨在实现TPU与PyTorch的完全兼容，提升开发者友好度，削弱英伟达在AI计算市场的主导地位。
• 字节跳动发布豆包大模型1.8及多模态产品，豆包大模型日均使用量超50万亿Tokens，较发布初期增长417倍。同时，字节跳动正与vivo、联想、传音等硬件厂商合作，预装AIGC插件以获得用户入口，推动AI在执行层面的应用。
• OpenAI计划融资1000亿美元，若成功将使公司估值达8300亿美元，同时将采用亚马逊Trainium芯片，减少对英伟达的依赖。

2. 供应链动态

• 联发科加单TPU生产，TPUv7e将于下季度末进入风险性试产，TPUv8e订单也将由联发科拿下。
• Supermicro与xAI合作建设1GW数据中心，采用英伟达GB300 GPU，为AI算力提供基础设施支持。
• 国内光纤厂商涨价约15%，普缆散纤价格上涨，反映行业景气度提升。

3. 行业景气度

• 运营商：景气度稳健向上，5G用户占比达64.7%，千兆用户占比达34.1%，显示网络建设持续推进。
• 光模块：虽然出口金额有所下降，但海外云厂商需求旺盛，国产厂商有望获得更多订单。
• IDC：景气度加速向上，火山引擎发布数据及智谱AI通过聆讯并公布招股书，显示国产算力链快速发展。
• 服务器：受OpenAI与亚马逊合作影响，ASIC服务器需求增加，行业持续放量。

关键信息

1. 行业数据

• 2025年前10个月，电信业务收入累计完成14670亿元，同比增长0.9%。
• 移动互联网累计流量达3232亿GB，同比增长16.8%。
• 截至10月末，5G用户达11.84亿户，占移动电话用户的64.7%。
• 具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达3118万个，较上年末净增297.7万个。

2. 企业动态

• 中国移动：发布6G传输技术白皮书及原型样机1.0，强调智能协同传输网络架构。
• 中兴通讯：与广汽集团签署战略合作协议，深化在汽车产业智能化领域的合作。
• 智谱AI：已通过港交所聆讯，2022-2024年收入年复合增长率达130%，2025年上半年收入达1.909亿元。
• 小米：发布Xiaomi MiMo-V2-Flash开源MoE模型，具备高效率及低成本优势。
• 腾讯：发布混元世界模型1.5，首次开源实时世界模型框架，支持多种AI应用场景。

3. 投资建议

• 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。

风险提示

1. AI商业价值不及预期：市场应用仍处于初级阶段，盈利模式尚未成熟。
2. 技术发展速度不及预期：AI模型训练效果不稳定，算法不成熟，可能影响应用落地。
3. 供应链集中度过高：AI行业高度依赖少数核心供应商，易受供应短缺影响。
4. 行业监管加剧：生成式AI存在法律、伦理及安全风险，可能面临更严格的监管。
5. 市场竞争加剧：巨头科技公司加大AI投入，创业公司涌入，可能影响市场份额和投资回报。

分细赛道表现

本周行情

• 通信板块涨幅前五：万隆光电（+34.20%）、通鼎互联（+24.74%）、震有科技（+21.89%）、信科移动-U（+20.97%）、世嘉科技（+14.44%）。
• 通信板块跌幅前五：仕佳光子（-13.21%）、德科立（-13.49%）、实达集团（-13.60%）、精伦电子（-20.73%）、超讯通信（-23.79%）。

重要新闻回顾

• 2025通信产业大会：聚焦AI与通信产业融合，发布年度十大事件及技术趋势。
• LightGen全光芯片研究：实现大规模语义媒体生成模型的全光计算，性能优于英伟达A100芯片。
• 小米开源MoE模型：Xiaomi MiMo-V2-Flash模型在多个基准上表现优异，推理成本低。
• 智谱AI通过聆讯：有望成为港股首个大模型上市公司，收入增长显著。
• 亚马逊重组AI团队：整合AGI、芯片制造及量子计算业务，加强AI布局。
• 英伟达发布Nemotron3模型：提升吞吐量及多智能体系统性能，巩固市场地位。
• Meta研发Mango模型：预计2026年上半年发布，推动图像及视频AI技术发展。
• Supermicro与xAI合作建设数据中心：全球首个千兆瓦级设施，采用英伟达GB300 GPU。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资建议，不承担相关法律责任。报告内容基于公开资料及研究，不保证其准确性或完整性。