20240518-国金证券-海外周度观察_2024年_美国财政是否会_拖后腿__18页

美国财政Q1拉动GDP作用减弱，全年财政贡献面临下滑

核心结论

1. 财政政策转向中性偏紧：今年财政对GDP的贡献率降至25%（较去年34%），主要受利息支出（增速32%）挤压及消费提振减弱影响。
2. 收支改善与扩张并存：财政收入增速11%（TGA库存、股市收益支撑），支出总额上升8%至66万亿美元，赤字率收窄至59%。
3. 支出结构调整：基建/能源领域扩张（交通主导运输业表现，清洁能源投资相关），但对消费的拉动从21点下降至-1.2点。

📌 财政结构变化

• 收入端：企业所得税增长32%，个人所得税因括号原因增速放缓至4.7%（可支配收入下滑）。
• 支出端：自主性支出增至185万亿，法定支出48万亿；利息支出占比升至32%，财政脉冲显示中性偏负面。

🚀 关键事件

• 财政扩张：拜登持续推动支出计划（如住房支持、学生贷款减免），5月支持率低于特朗普，摇摆州差距显著。
• 经济数据：4月CPI环比0.3%、PPI同比拐点上行（能源商品驱动）；零售销售环比0.0%，核心消费疲软。

⚠️ 风险提示

1. 地缘冲突驱动油价波动
2. 美联储加速缩表 & 实际利率上行风险
3. 金融条件收缩引发信用风险

免责声明： 本总结基于国金证券研究报告，数据至2024财年，实际结果可能变动。