20260125-招商期货-新能源ESG碳酸锂周报_国内锂资源供给担忧发酵_盘面震荡偏强_40页_2mb

国内锂资源供给担忧发酵，盘面震荡偏强

核心观点

• 市场周评：本周价格回调后大幅上涨，国内锂资源供给担忧发酵，LC2605收于181,520元/吨，周环比上涨24.2%。
• 交易策略：在通胀叙事和供应端担忧发酵的背景下，叠加需求端电池Q1抢出口预期，盘面弱化Q1基本面转弱预期，预计价格震荡偏强。
• 风险提示：非洲马里锂矿发运扰动、视下窝复产、需求季节性走弱、价格无序高波动。

价格与估值

• 周度盘面价格：上涨，LC2605收于181,520元/吨，周环比+24.2%。
• 产业链价格：整体上涨，锂辉石精矿（CIF中国）现货报价2,275美元/吨，环比上涨9.11%；SMM电碳报价171,000元/吨，环比上涨13,000元/吨；Mysteel优质电碳晚盘价175,750元/吨，环比上涨26,150元/吨。
• 估值：偏空，基差走弱至-5,520元/吨，电碳-电氢价差走弱至+8,423元/吨；02-05价差走弱至-1,880元/吨，05-07价差走弱至-1,120元/吨。
• 沉淀资金：上周品种沉淀资金回升至344.0亿元，LC2605沉淀资金175.2亿元，LC2607沉淀资金53.8亿元，LC2609沉淀资金47.4亿元。

供给分析

• 碳酸锂产量：本周产量22,217吨，周环比下降1.7%；1月预计产量9.7万吨，环比下降1.2%。
• 供给增量：锂辉石产碳酸锂为供给增量主要来源；江西云母端受复产节奏限制，其余原料端在价格上涨带动下贡献增量。
• 开工率：碳酸锂冶炼开工率回落至54.4%，维持高位；锂辉石、锂云母、盐湖等原料端开工率均有不同幅度的变动。

需求分析

新能源车

• 产量与销量：12月国内新能源乘用车产量171.8万辆，环比下降8.6%；销量171.0万辆，环比下降6.2%。
• 行业库存：12月汽车行业利润回升显著，纯新能源车企厂家+渠道库存累库至78万辆，周度渗透率为35.7%。
• 电池产量：12月动力电芯产量131.29GWh，环比+2%；预计1月动力电芯产量120.2GWh，环比-8.5%。
• 动力电池装车量：12月装车量98.1GWh，环比+4.9%。

储能

• 电芯产量：12月储能电芯产量62.5GWh，环比+8.6%；预计1月产量63.1GWh，环比+1.0%。
• 招标与中标：12月储能招标容量45.7GWh，环比回落-13%；11月中标总容量16.2GWh，环比+0%，同比+11%。
• 项目开工：预计储能项目开工时间在3-6月，需求恢复至较高水平。

消费电子

• 产量：12月智能手机/微型电子计算机产量分别为12,654万台/2,925万台，环比+7.3%/+6.4%。
• 材料产量：钴酸锂产量1.2万吨，环比-9.8%；预计1月排产1.0万吨，环比-14.2%；锰酸锂产量1.25万吨，环比-3.9%；预计1月排产1.2万吨，环比-4.4%。
• 六氟磷酸锂：12月产量2.87万吨，环比+1.8%；预计1月排产2.7万吨，环比-5.6%。

库存与平衡

• 库存天数：碳酸锂库存天数为27.8天，去库幅度扩大。
• 样本库存：本周样本库存为10.88万吨，去库-783吨。
• Q1供需平衡：抢出口预期支撑淡季需求，预计Q1维持紧平衡。

交易与持仓

• 期权IV：主力平值期权IV回升至0.71。
• 沉淀资金：上周碳酸锂品种沉淀资金回升至344.0亿元，LC2605沉淀资金175.2亿元。
• 持仓变化：碳酸锂持仓回升至85.2万手。

行业趋势

• 国内锂资源供给担忧：叠加需求端预期，推动价格震荡偏强。
• 海外储能需求：欧洲、美国、中东、非洲等地区储能需求维持高景气度，政策支持推动市场增长。
• 国内消费型锂电：12月产量呈现旺季特点，智能手机与微型电子计算机产量环比上升。

总结

该周报指出，国内锂资源供给担忧发酵，推动碳酸锂价格大幅上涨，周环比+24.2%。供给端锂辉石精矿作为主要增量来源，而锂云母和盐湖原料端也有所贡献。需求端方面，新能源车市场受季节性因素影响，产量和销量环比下降，但电池端抢出口预期支撑淡季需求。储能市场则维持高景气度，招标和中标容量稳定，预计项目开工时间在3-6月。消费电子领域产量略有改善，但六氟磷酸锂产量环比下降。整体来看，碳酸锂市场在供需紧平衡、政策支持和通胀预期的共同作用下，预计价格震荡偏强。