半导体行业安防产业链深度解析报告之二：互补金属氧化物半导体传感器，捕捉光影中的价值-20181127-申万宏源-42页-2mb

CMOS传感器行业深度分析报告总结

核心内容

CMOS图像传感器作为数字成像的核心部件，是当前半导体行业最具活力和成长性的细分市场之一。2018年全球CMOS传感器销售额预计达到137亿美元，同比增长10%；预计至2022年，全球销售额将达到190亿美元。CMOS传感器凭借优异的性价比和广泛的适用性，已占据图像传感器市场约89%的份额，成为市场的主导力量。

主要观点

• 市场增长强劲：CMOS传感器在安防监控、车载应用、机器视觉、人脸识别等新兴技术推动下，市场规模持续扩大。其中，车载市场预计将成为CMOS传感器的第二大应用领域，2022年市场规模将达到77亿美元。
• 技术加速演进：CMOS传感器技术不断迭代，背照式（BSI）、三层堆栈、全局快门等技术推动了产品性能的提升，满足了对弱光成像、高速拍摄等新需求。
• 三巨头主导市场：索尼、三星、豪威三家公司占据CMOS传感器市场约70%的份额，主导高端市场。而思比科、格科微等国内厂商则主要在中低端市场占据一席之地。
• 豪威登陆A股前景看好：豪威作为CMOS传感器领域的重要玩家，拥有领先的技术实力和广泛的市场应用，计划登陆A股，有望借助韦尔股份的分销渠道优势实现更大发展。

关键信息

市场规模与增长

• 2018年全球CMOS传感器销售额预计为137亿美元，同比增长10%。
• 2017-2022年CMOS传感器出货量CAGR达11.7%。
• 2022年全球CMOS传感器销售额预计达到190亿美元。

应用领域

• 手机：CMOS传感器市场占比约62%，但增速放缓。
• 安防：预计2020年市场规模将达9.12亿美元，复合增长率36%。
• 汽车：预计2022年市场规模将达77亿美元，成为第二大赛道。
• 医疗/科研：预计年复合增长率34%，2020年销售额8.67亿美元。
• 工业系统：预计年复合增长率18%，2020年销售额8.97亿美元。

技术发展

• BSI技术：提高感光效率，改善暗光环境下的成像质量。
• 三层堆栈技术：集成DRAM，实现高速成像与拍照。
• 全局快门技术：减少果冻效应，适用于机器视觉和安防监控。
• 近红外增强技术：提升夜间成像能力，减少对额外照明的依赖。

企业竞争格局

• 索尼：市场占有率约42%，技术领先，产品覆盖广泛，尤其在高端市场。
• 三星：市场占有率约20%，在消费电子领域异军突起，技术紧追索尼。
• 豪威：市场占有率约12%，在安防、汽车、医疗等领域表现突出，计划登陆A股。
• 思比科、格科微：国内厂商，主打中低端市场，具备一定的性价比优势。

豪威发展动态

• 豪威成立于1995年，拥有4060项专利技术，研发投入超过10亿元。
• 豪威在2018年与韦尔股份展开重大资产重组，有望借助中国资本市场实现更大的发展。
• 豪威在安防领域市占率高达56%，在汽车领域市占率29%，技术优势明显。

重点上市公司分析

韦尔股份

• 韦尔股份是国内领先的半导体设计和分销企业，若成功并购豪威和思比科，有望成为A股顶级芯片设计商之一。
• 2018年前三季度，韦尔股份营收和净利润分别增长92%和145%，显示出强劲的增长势头。
• 公司在分销和设计业务上均有显著优势，具备较强的市场拓展能力。

富瀚微

• 富瀚微是我国最早从事安防视频监控多媒体处理芯片设计的企业之一，其“CIS+ISP”解决方案促进了CMOS传感器在安防领域的普及。
• 公司业绩有望随着新产品迭代和客户群拓展而快速回升。
• 主要产品包括IPC芯片、ISP芯片等，未来增长潜力大。

风险提示

• 下游消费电子需求增长不及预期。
• CMOS传感器市场竞争加剧。
• 并购重组后续审核风险。

有别于大众的认识

• 市场可能因手机销量增速放缓而担忧CMOS传感器需求。但CMOS传感器在汽车、安防、医疗等领域具备巨大增长潜力。
• 豪威被收购后的发展前景可能受到关注，但其技术积累深厚，且在多个领域均有较强竞争力，重组成功有望带来显著的协同效应。

结论与投资建议

• CMOS传感器行业前景广阔，技术演进迅速。
• 豪威作为行业龙头之一，若顺利登陆A股，将带来新的发展机遇。
• 重点推荐韦尔股份，建议关注富瀚微。

图表目录（简要）

• 图1：图像传感器是手机摄像头模组的核心组件
• 图2：监控摄像机模组中的图像传感器
• 图3：佳能相机中的1800万像素CMOS传感器
• 图4：安森美研发的高分辨率CCD图像传感器
• 图5：CMOS传感器将图像感知和信号转换功能集成到了一块芯片上
• 图6：2017年CMOS传感器的销售额占比达89%
• 图7：2017年CMOS传感器的出货量占比达81%
• 图8：CMOS传感器市场从2007年的40亿美金增长到2022年的190亿美金
• 图9：2015-2020年间汽车电子、安防等领域对CMOS传感器的需求增长最快
• 图10：2015/2020年CMOS传感器在各应用领域的市场规模比重
• 图11：车载领域将成为CMOS传感器第二大应用市场
• 图12：在AI技术的驱动下，CMOS传感器在各个领域的应用广度会持续增加
• 图13：果冻效应干扰了成像效果，需要利用高速CMOS传感器
• 图14：2016年CMOS传感器集中度提升，三巨头市占率之和为72%
• 图15：索尼在规模上有显著优势
• 图16：CMOS传感器三大梯队厂商在出货量、ASP上存在较大差异
• 图17：索尼率先开发出了堆栈式传感器技术
• 图18：索尼的STARVIS技术让CMOS感光度进一步增强
• 图19：三星ISOCELL技术使得像素之间串扰现象减少
• 图20：思比科近年业绩及毛利率情况
• 图21：格科微重大技术突破
• 图22：豪威登陆A股之路一波三折
• 图23：豪威的CMOS传感器在消费和工业级市场有广泛的应用
• 图24：豪威在安防、媒体、汽车、笔记本等领域市占率优势明显
• 图25：豪威科技专利数量保持快速增长态势
• 图26：近年来豪威科技取得了多个技术上的里程碑
• 图27：豪威营业收入及净利润（百万RMB）
• 图28：豪威扣除私有化费用后净利润（百万RMB）
• 图29：豪威主营业务收入百分比构成
• 图30：豪威2018年1-5月分产品收入占比
• 图31：豪威主要产品毛利率
• 图32：豪威在2013年出货量占比仍有27%，此后受到冲击明显

表格目录（简要）

• 表1：与CCD传感器相比，CMOS传感器各方面的优势突出
• 表2：受益于背照式技术与近红外光技术，暗光环境下的CMOS传感器成像质量显著改进
• 表3：为实现高速成像能力，CMOS传感器发展出两条主要技术路径
• 表4：热门手机采用的CMOS多为索尼与三星、豪威的产品
• 表5：索尼的主要CMOS产品
• 表6：三星主要CMOS传感器产品
• 表7：思比科主要产品
• 表8：其他主要国产CMOS传感器厂商情况
• 表9：豪威凭借众多核心技术，在竞争中立于不败之地
• 表10：豪威核心管理团队拥有深厚的行业背景
• 表11：豪威各产品收入结构及毛利率（百万元）

总结

CMOS传感器市场前景广阔，技术迭代迅速，应用领域不断扩展。索尼、三星、豪威三巨头占据主导地位，而思比科、格科微等国内厂商在中低端市场具备竞争力。豪威作为行业龙头，有望通过登陆A股实现更大发展，韦尔股份和富瀚微作为重点公司，也具备较大的投资潜力。