20161202-梧桐树新三板-思比科-833220.OC-IC行业领先的CMOS传感器提供商_21页_1mb

思比科（833220）总结

核心内容

思比科是一家专注于CMOS图像传感器芯片设计与销售的新三板企业，其产品广泛应用于手机、安防监控、汽车、电脑及网络摄像头等多个领域。公司具备一定的自主知识产权和专利技术，主要采用无晶圆厂（Fabless）的运营模式，将芯片制造和封装外包给专业晶圆厂，以降低生产成本和资金压力。

主要观点

• 行业增长潜力大：CMOS图像传感器市场近年来增长迅速，预计到2019年市场规模将达到150亿美元，年复合增长率接近11%。市场主要由智能手机、安全监控和汽车应用驱动。
• 技术发展迅速：CMOS图像传感器技术不断革新，已逐步取代CCD成为主流。当前主流产品为720P和1080P分辨率的传感器，未来将向更高分辨率、高动态范围、高灵敏度、低噪声等方向发展。
• 市场应用广泛：CMOS图像传感器已应用于手机、相机、安防监控、汽车、无人机、可穿戴设备等多个领域，尤其在智能手机市场占据主导地位。
• 国内厂商逐步崛起：虽然国内厂商在高端CMOS传感器领域仍与国际领先企业存在差距，但在中低端市场已逐渐占据优势，思比科作为其中的代表企业，具备一定的竞争力。
• 盈利与风险并存：2015年思比科因晶圆供应商良品率问题导致业绩下滑，但公司已逐步解决相关问题，预计未来业绩将恢复增长。然而，公司也面临技术被颠覆、原材料供应不稳定、晶圆价格波动等风险。

关键信息

一、行业分析

• 市场增长：CMOS图像传感器市场在过去5年翻了一番，预计到2019年将达到150亿美元。
• 技术优势：CMOS相比CCD具有低能耗、高动态范围、快速响应、高度集成等优点，尤其适合移动设备和小型摄像头。
• 主要应用领域：
  • 手机市场：CMOS图像传感器已成为智能手机摄像头的主流选择。
  • 安防监控市场：CMOS传感器在低照度环境下表现优异，成本优势明显。
  • 汽车市场：随着智能驾驶和车载摄像头需求的增长，CMOS图像传感器在汽车领域将有巨大发展潜力。
  • 电脑及网络摄像头市场：随着高清视频需求的提升，CMOS图像传感器的应用也在不断扩大。

二、公司基本面

• 管理层：思比科创始人陈杰拥有丰富的IC设计经验，公司高层人员持股比例较高，有助于保持管理稳定。
• 企业产品：
  • 主要产品包括200万、500万、800万像素的CMOS图像传感器芯片，适用于手机、安防、汽车等多个领域。
  • 公司产品具有高性价比，尤其在中低端市场表现突出。
• 运营模式：采用Fabless模式，专注于芯片设计与创新，制造和封装外包，降低了生产成本和资金投入。

三、财务指标分析

• 财务数据：
  • 总股本：5250万
  • 流通股本：3161.5万
  • 总市值：6.01亿
  • 2016年（H）营收：1.88亿
  • 2016年（H）净利润：-283万
• 业绩波动：2015年因晶圆供应商良率问题导致营收和净利润下滑，但2015年底已恢复正常生产，预计未来业绩将稳步增长。

四、公司竞争力

• 技术优势：
  • 拥有“超级像素信号处理技术（SuperPix®）”和“超级图像处理技术（SuperImage®）”，具有自主知识产权。
  • 开发了1.75um和1.4um像素前照式（FSI）CMOS工艺平台，以及高性能背照式（BSI）CMOS图像传感器工艺平台。
• 服务优势：为客户提供从产品选型、应用电路、PCB板设计确认到图像调试的全方位技术支持。
• 人才优势：公司拥有一支专业的研发团队，在多个关键技术节点上具备稳定的核心专家支持。

投资风险

• 技术风险：新兴技术可能颠覆现有CMOS图像传感器架构，对市场造成冲击。
• 供应风险：依赖外部晶圆代工厂，存在产能不足和原材料价格波动的风险。
• 市场风险：高端像素产品快速发展，压缩了中低端市场的空间，思比科需持续创新以保持竞争力。

结论

思比科作为国内CMOS图像传感器领域的重要企业，具备一定的技术优势和市场潜力，特别是在中低端市场。虽然2015年业绩受到晶圆供应问题的影响，但公司已逐步恢复生产，未来有望实现业绩增长。公司采用Fabless运营模式，具备轻资产、高技术的特性，具有良好的成长性。然而，仍需关注技术革新、供应链稳定性及市场竞争带来的潜在风险。