信用市场报告：政策全面放松，地产债怎么看？-240521-天风证券-15页_1mb

地产政策全面放松下的债券市场分析

房地产行业在2024年5月迎来了一轮政策放松潮，包括限购取消、首付下调、公积金贷款利率下调以及"存量收储"等措施。虽然政策意图明确，但政策效果向企业传导尚需过程。当前房企债务压力仍较大，尤其以金地集团、美的置业为例，其短期偿债能力较弱，现金对短期债务的覆盖不足。

一、政策全面放松与“存量收储”

从需求端看，政策组合拳降低了购房门槛。供给端，“存量收储”机制引关注，即由政府收购房企存量商品房作为保障房，但当前租金回报率普遍低于再贷款利率，企业参与动力不足。

二、房企债务现状

1. 融资困难：2023-2024年房企融资额明显下滑，尤其民营房企。

2. 主要房企情况：金地集团和美的置业短期债务占比超40%，货币资金难以覆盖；金地、美的、滨江、中交等企业的债券短偿比例超50%。

3. 债券市场表现：受政策利好影响，万科和金地债券收益率下行明显。

三、未来展望

政策托底意图明显，但落地效果仍需观察。对于国有的、股东背景强的房企，债券安全性相对较高；而对于民营房企，需等待企业基本面企稳信号。

总体而言，当前房地产基本面景气度偏低，房企债务压力突出，投资者应关注企业资金链和债务结构变化。