20230821-国盛证券-宏观点评_5年期LPR未动_怎么看_怎么办__4页_365kb

5年期LPR未调降分析

核心结论

8月21日LPR调降不及预期，5年期LPR意外维持不变。央行此举旨在稳定银行息差并兼顾汇率，不排除后续存量房贷利率下调及一二线城市松地产政策落地。

原因分析

• 银行息差需呵护：当前银行净息差处于历史低位，LPR稳定可避免息差进一步收窄。
• 稳汇率考量：人民币持续贬值背景下，LPR微幅调降配合MLF大幅下调，利于汇率稳定。
• 房贷利率调整机制影响：多地房贷利率已低于LPR加点下限，LPR约束力弱化，央行无需大幅调整。

后续展望

• 存量房贷利率下调及核心城市松地产政策有望很快落地。
• 经济下行压力大，需关注"一揽子化债"和"活跃资本市场"等方向的具体措施。

数据表现

• 银行净息差处于历史最低水平，人民币持续贬值。
• 房地产销售超季节性走弱，7月30大中城市商品房成交面积持续低迷。

历史对比

本次仅1年期LPR调降10BP、5年期LPR维持不变，为MLF调降后首次出现5年期LPR未动情况，与以往调降路径差异明显。

风险提示：

• 政策力度、外部环境变化超预期。