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垃圾焚烧飞灰污染控制技术规范发布实施，煤炭供需格局偏紧

核心内容

本周公用事业及环保行业周报指出，垃圾焚烧飞灰污染控制技术规范的发布实施，标志着我国在生活垃圾处理领域进一步加强环境管理与污染防控。同时，煤炭供需格局偏紧，价格持续上涨，预计未来煤价仍有上升空间，但受进口煤调控政策影响，上涨空间有限。

主要观点

电力板块

• 煤炭供需偏紧：由于临近国庆，主产区安全检查力度加大，煤炭供应受限，煤价普遍上涨。秦皇岛港动力煤价格在9月25日达到595元/吨，周环比上升7元/吨。
• 港口库存低位：秦皇岛港库存周环比上涨1万吨，达到503.5万吨，但仍处于中低位水平。
• 电力需求回升：8月份全社会用电量同比增长7.7%，火电生产及煤炭消耗量连续4周下降，但后续随着冬季供暖临近，火电需求将逐步回升。
• 估值水平：2020年9月25日，电力板块PE（TTM）为18.05倍，处于历史中枢偏下水平。

环保板块

• 技术规范发布：生态环境部发布《生活垃圾焚烧飞灰污染控制技术规范（试行)》，以规范飞灰处理处置，促进资源化利用，降低填埋量。
• 技术规范原则：
  1. 重视风险防控，控制飞灰中重金属、二英类、氯等污染物。
  2. 引导综合利用，推动水泥窑协同处置及其他利用方式。
  3. 创新分级管理，对满足条件的飞灰处理产物不再按危险废物管理。
• 行业影响：该规范是对新固废法的补充，有助于构建清洁焚烧全链条体系，提升行业标准。
• 估值水平：环保板块PE（TTM）为30.68倍，高于其他板块，处于较高估值水平。

关键信息

行业动态

• 渤海综合治理：生态环境部召开新闻发布会，通报渤海治理进展，强调大气污染防控。
• 环评“放管服”改革：生态环境部召开视频会议，推进环评制度改革，优化小微企业环评工作。
• 电煤供应紧张：CECI指数显示，煤炭供应持续偏紧，煤价上涨，但进口煤调控政策或限制上涨空间。
• 用电量恢复：8月份全社会用电量同比增长7.7%，电力需求逐步回暖，对经济恢复起到支撑作用。
• 云南用电量增长：云南1-8月全社会用电量同比增长8.96%，增速全国第一，火电和水电协同保障供电。

重点公司推荐

• 瀚蓝环境：大固废战略持续推进，业绩确定性强。
• 高能环境：环境修复龙头，固废项目不断投产，业绩有望高速增长。
• 长江电力：拥有长江流域水资源整合优势，股权投资持续推进。
• 深圳燃气：LNG接收站带来业绩新增量，城燃业务稳健成长。
• 绿茵生态：盈利能力突出，生态战略布局延伸至文旅+大环保，工程+运维双轮驱动。

重点公司跟踪

• 瀚蓝环境：周跌幅2.20%，当月至今跌幅5.40%，市值217.62亿元。
• 长江电力：周跌幅8.93%，市值4149.20亿元。
• 高能环境：周跌幅6.65%，市值116.50亿元。
• 深圳燃气：周跌幅4.79%，市值199.94亿元。
• 绿茵生态：周跌幅5.61%，市值38.88亿元。

风险提示

• 用电需求下滑
• 融资环境恶化
• 天然气消费量不及预期
• 政策推进不及预期

行业估值水平

行业指数走势

• 公用事业：本周下跌5.10%，跑输沪深300指数1.57个百分点。
• 电力：下跌5.53%。
• 水务：下跌3.61%。
• 燃气：下跌3.70%。
• 环保：下跌4.79%。

重要新闻公告

• 瀚蓝环境：无重要公告。
• 高能环境：中标杭州市项目。
• 深圳燃气：无重要公告。
• 绿茵生态：无重要公告。
• 其他公司：包括华控赛格、盈峰环境、中创环保、富春环保等均有不同公告，涉及股份转让、项目中标、融资计划等。

总结

本周，公用事业及环保行业在政策推动和市场需求回升的背景下表现各异。环保行业因《生活垃圾焚烧飞灰污染控制技术规范》的发布，进一步规范了飞灰处理与资源化利用，为行业带来新的发展机遇。电力行业则因煤炭供需格局偏紧，煤价持续上涨，但未来可能受进口调控政策影响。整体行业估值处于历史中枢偏下水平，环保板块估值相对较高，值得关注。