20251213-中国银河-如何看待政策对跨年行情的牵引_11页_757kb

A股市场跨年行情分析总结

核心内容

本周（2025年12月8日-12月12日），A股市场整体呈现震荡分化态势，全A指数上涨0.26%。北证50和创业板指涨幅显著，分别上涨2.79%和2.74%，而上证指数、上证50和沪深300则小幅回调。从风格来看，小盘风格占优，中证1000指数上涨0.39%，优于沪深300指数的-0.08%。成长风格上涨1.67%，消费和稳定风格下跌超1%。从行业来看，通信、国防军工和电子行业涨幅居前，分别上涨6.27%、2.80%和2.63%，而煤炭、石油石化和钢铁等板块跌幅较大。

主要观点

• 市场表现分化：全A指数小幅上涨，但不同板块表现差异显著，小盘股和成长风格表现优于大盘股和消费稳定风格。
• 资金活跃度回暖：A股市场交投活跃度上升，日均成交额和换手率均较上周有所提高。北向资金和两融余额同步上升。
• 估值水平总体偏高：全A指数PE(TTM)估值降至21.73倍，处于历史较高分位数（85.10%）；PB(LF)估值处于历史中位水平（47.62%）。
• 政策导向明确：中央政治局会议和中央经济工作会议强调“稳中求进、提质增效”，重点任务包括内需主导、创新驱动、深化改革和扩大开放等，为2026年市场投资提供线索。
• 投资机会展望：市场震荡结构可能延续，重点应关注政策红利和景气方向的布局机会，如人工智能、新能源、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域，以及制造业、资源板块盈利修复机会。此外，消费板块和出海趋势也值得关注。

关键信息

资金流向

• 本周日均成交额为19530亿元，较上周上升2568.66亿元。
• 日均换手率1.7345%，较上周上升0.12个百分点。
• 北向资金日均成交额2324.71亿元，较上周上升397.27亿元。
• 两融余额25079.69亿元，较上周上升263.01亿元。

新基金发行

• 本周新成立基金23只，发行份额182.18亿份。
• 权益类基金13只，发行份额66.90亿份，较上周下降45.26亿份，份额占比36.72%，较上周上升6.07个百分点。

解禁情况

• 本周49家公司限售股解禁，合计解禁17.76亿股，解禁市值414.42亿元。
• 下周预计25家公司限售股解禁，解禁市值约130.32亿元。

估值变动

• 全A指数PE(TTM)估值下降0.24%至21.73倍，处于历史较高分位数（85.10%）。
• 全A指数PB(LF)估值下降0.1%至1.79倍，处于历史中位水平（47.62%）。
• 全A股债利差为2.7613%，位于3年滚动均值-1.18倍标准差附近，处于历史中位水平（52.16%）。

投资配置建议

主线一：新质生产力相关领域

• 重点关注人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点行业，这些领域受益于全球大变局和国内经济转型。

主线二：制造业与资源板块

• 反内卷政策温和推进，制造业和资源板块盈利修复路径清晰，有望受益于供需结构优化和价格回升预期。

辅助线一：消费板块

• 在扩大内需政策导向下，消费板块迎来布局窗口，值得关注。

辅助线二：出海趋势

• 出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开，为市场带来增长动力。

风险提示

• 国内政策效果存在不确定性。
• 地缘政治因素可能对市场造成扰动。
• 市场情绪不稳定，可能影响短期走势。

分析师信息

• 杨超：中国银河研究院策略首席分析师，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置策略研究经验。
• 王雪莹：中国银河研究院策略分析师，2023年加入研究院。

相关研究

• 2025-12-11，2025年12月中央经济工作会议对投资的启示：向新向优。
• 2025-12-08，12月中央政治局会议对投资的启示。
• 2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026年A股市场投资展望。
• 2025-11-06，A股三季报业绩看点。
• 2025-10-30，公募基金三季度持仓看点。
• 2025-10-30，2025年11月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇。
• 2025-10-29，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列。
• 2025-10-23，二十届四中全会公报对A股投资的启示。
• 2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列。
• 2025-09-18，美联储9月议息会议决议解读。
• 2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？
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