20220227-天风证券-新宝股份-002705.SZ-品类多元化进展顺利_四季度盈利能力恢复_5页_849kb

新宝股份（002705）总结

核心内容

新宝股份（002705）在2021年实现了营收149.12亿元，同比增长13.05%，但归母净利同比下滑29.15%，全年归母净利率为5.3%，同比减少3.2个百分点。尽管全年盈利能力承压，但公司四季度表现有所改善，归母净利同比增长58.6%，尽管归母净利率同比减少0.4个百分点。

主要观点

营收端分析

• 全年营收：公司全年实现营收149.12亿元，同比增长13.05%。
• 外销表现：全年外销营收约为116亿元，同比增长14%；但Q4外销营收同比减少4.4%。
• 内销表现：全年内销营收约为33亿元，同比增长9%；Q4内销营收同比增长30.2%，表现亮眼。
• 品牌表现：
  • 摩飞品牌：全年营收16.6亿元，同比增长10%；Q4营收5.6亿元，同比增长19%。
  • 东菱品牌：全年营收2.4亿元，同比下降21%；Q4营收1亿元，同比增长6%。
• 新品进展：摩飞在四季度推出生活电器新品，其中挂烫机交易金额同比增长163%，电热水壶同比增长103%。近期推出的洗地机新品具备超大水箱、干湿垃圾分离等特点，有望成为新的增长点。

利润端分析

• 全年归母净利率：5.3%，同比下降3.2个百分点。
• 四季度归母净利率：4.7%，同比减少0.4个百分点，但环比Q3有所回升。
• 盈利能力压力：主要受大宗原材料价格上涨和汇率波动影响，公司已采取调价和远期合约等措施应对，预计后续盈利能力有望恢复。

关键信息

财务预测

• 净利润预测：2021-2023年分别为7.92亿元、10.18亿元、13.02亿元。
• 动态估值：对应2021-2023年市盈率分别为19.72倍、15.34倍、12倍。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 业务亮点：
  • 外销ODM业务稳定，海外需求虽有回落但好于预期。
  • 内销自主品牌多元化进展顺利，摩飞生活电器表现突出，洗地机新品有望推动增长。

风险提示

• 潜在风险：新品推进不及预期、宏观经济增速放缓、海外需求不及预期、原材料价格波动。
• 数据说明：业绩快报数据为初步核算，最终以公司年报为准。

财务数据概览

财务比率分析

投资建议与评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：18.9元

风险提示

• 新品推进不及预期
• 宏观经济增速放缓
• 海外需求不及预期
• 原材料价格波动
• 业绩快报数据仅为初步核算，以正式年报为准