2020年英镑走势前瞻：脱欧棋局，收官之战-20191028-兴业研究-17页_1mb

英国脱欧棋局与英镑走势前瞻总结

核心内容概述

本报告分析了2020年英国脱欧局势的发展及其对英镑汇率的影响。英国脱欧过程经历了多次波折，最终在10月17日达成新版脱欧协议，但因议会的阻挠，英国未能在10月31日前正式脱欧。约翰逊政府以延期为筹码，要求议会批准提前大选，使得政治不确定性进一步上升，英镑进入调整期。报告预计，英镑走势将呈现“先抑后扬”的趋势，中期存在升值空间。

主要观点

• 脱欧进程的不确定性：尽管协议脱欧仍是最大概率结果，但议会的阻挠和政治博弈使脱欧进程充满变数。提前大选成为推动脱欧协议通过的关键手段。
• 英镑汇率波动：英镑在脱欧协议达成后一度回升，但随后因政治僵局和延期威胁而回落，进入调整期。
• 政治博弈影响脱欧：保守党与工党在脱欧问题上的分歧加剧，提前大选被视为解决议会僵局的手段，可能降低脱欧协议通过的阻力。
• 经济影响与货币政策：协议脱欧将使英国GDP增长略低于2016年预测，但高于2018年展望，通胀维持在2%左右。英国央行可能仅小幅降息，货币政策偏谨慎。
• 中长期走势预期：若脱欧顺利，英镑将逐步回升，可能突破1.30，挑战1.33甚至1.43的阻力位，重回1.40至1.70的震荡区间。

关键信息

一、事件回顾：英国脱欧一波三折

• 10月17日：欧盟与英国达成新版脱欧协议，英镑兑美元重回1.29以上。
• 10月19日：英国下议院通过Letwin修正案，推迟对脱欧协议的审议，英镑下跌。
• 10月22日：脱欧协议通过下议院“二读”阶段，但议会否决政府立法时间表，英镑再次下跌。
• 10月24日：英国政府表示可接受延期，但前提是议会支持提前大选，英镑小幅下跌。

二、协议脱欧的博弈与风险

• 协议脱欧仍是最大可能：英国脱欧可能的三种结局为协议脱欧、无协议脱欧和第二次公投，其中协议脱欧概率最高。
• 议会投票存在风险：支持与反对新方案的议员势均力敌，约翰逊需通过修正案争取中间派支持。
• 提前大选的路径：
  • 直接申请：需要议会三分之二得票通过，难度较大。
  • 临时立法：只需简单多数通过，但需经历完整立法程序。
  • 不信任动议：只需简单多数通过，是最可能的途径。

三、新版脱欧协议下的英国

• 北爱尔兰边界问题：新版协议在梅方案基础上替换“后备条款”，北爱尔兰退出关税同盟但保持经济紧密联系，引发未来政治隐患。
• 英国与欧盟关系：预计形成类似瑞士和加拿大的经贸模式，商品贸易方面有部分关税减免，但服务贸易和非关税壁垒仍受限制。
• 英国经济前景：若协议脱欧，英国GDP将略低于2016年预测，但高于2018年展望。通胀维持在2%左右，英国央行降息空间有限。

四、后市展望

• 近期英镑走势：英镑进入调整期，短期内可能触及1.27或1.26的低位。
• 中期走势预期：若脱欧形势明朗，英镑有望突破1.30，挑战1.33阻力，甚至触及1.43。
• 中长期反弹空间：脱欧可能带来投资周期的错配，提升英国经济活力，英镑中枢有望上移，重返1.40至1.70区间。

总结

英国脱欧局势持续充满不确定性，政治博弈与经济影响交织。尽管协议脱欧仍是最大概率结果，但议会的阻挠和提前大选的推进使局势更加复杂。英镑在短期内面临调整压力，但若脱欧进程顺利，将逐步回升，中期存在升值空间。从经济周期角度看，英国脱欧可能带来投资和消费的复苏，有助于英镑汇率的中长期上行。报告建议关注英国提前大选的进展，以及脱欧协议最终通过与否，这将是影响英镑走势的关键因素。