20211230-光大证券-2021年券结基金发行跟踪报告_券结基金稳步增长_深度绑定券商资源_17页_769kb

券结基金稳步增长，深度绑定券商资源

核心内容概述

本报告分析了2021年券结基金的发展情况，指出券结基金发行数量和规模持续增长，成为基金市场的重要组成部分。券结基金是指采用券商结算模式的基金产品，其发行数量和规模在2018年以来显著提升，2021年发行数量达124只，发行规模达1798.21亿元，占当年基金发行总量的6.35%和5.90%。券结模式的推广，不仅提升了券商在基金托管和结算方面的竞争力，也促进了基金公司与券商之间的深度合作。

主要观点

1. 券结基金稳步增长的背后

• 数量和规模：2021年券结基金发行数量和规模均显著增长，成为基金市场中的一股新兴力量。
• 基金类型：以混合型基金为主，2021年新增券结QDII基金和券结FOF基金，显示出券结模式的多样化发展。
• 发行机构：中小基金公司更倾向于采用券结模式，以提高市场竞争力并开拓新产品。
• 爆款基金：尽管整体基金发行有所降温，但券结基金依然表现强劲，2021年募集规模超50亿的券结基金达9只。

2. 什么是券商结算模式？

• 定义：券商作为结算交收主体，可全程参与基金的交易、托管及结算。
• 监管政策推动：证监会自2018年起推动券结模式试点，2019年正式将其转为常态，鼓励新设基金采用券商结算模式。
• 模式差异：与托管人结算模式相比，券结模式在资金效率、交易速度、交易监控、清算效率、信息保密、佣金分配等方面具有不同优势。
• 托管人选择：券商托管比例在券结基金中较高，有助于提升券商在公募基金托管业务中的竞争优势。

3. 不同结算和托管机构场景中的基金产品相对优势分析

• 托管人结算+银行托管：最为普遍，适合货币市场基金和被动指数基金，结算效率较高。
• 托管人结算+券商托管：适合依赖券商渠道代销的产品，有利于ETF产品场内交易。
• 券商结算+银行托管：中小基金公司常用，整合券商和托管行的营销资源，有利于长期增长。
• 券商结算+券商托管：与券商全面合作，涵盖交易、结算、托管、投研、代销等，提升一站式服务能力。

关键信息

• 券结基金发展趋势：券结基金自2018年起稳步增长，2021年发行数量和规模均显著提升。
• 基金类型分布：混合型基金占比最高，券结QDII和FOF基金也在2021年首次出现。
• 发行机构分布：中小基金公司是券结基金的主要发行机构，大型基金公司也开始尝试。
• 监管政策：证监会推动券结模式试点并转为常态，为券商结算模式的发展提供了政策支持。
• 模式差异：券结模式在资金效率、交易监控、信息保密等方面优于托管人结算模式，但清算效率和交易速度可能有所下降。
• 托管人选择：券商托管在券结基金中占比高，有助于提升券商在基金市场中的地位。

风险提示

• 报告数据来源于历史公开数据，可能存在失效风险。
• 历史业绩不代表未来表现。
• 报告中提到的任何基金产品和基金管理人不构成投资建议。

作者信息

• 分析师：祁嫣然

• 执业证书编号：S0930521070001

• 联系方式：010-56513031，qihanran@ebscn.com

• 联系人：肖植桐

• 联系方式：021-52523682，xiaozhitong@ebscn.com

图表目录

• 图1：历年券结基金发行数量和占比情况（单位：只）
• 图2：历年券结基金发行规模和占比情况（单位：亿元）
• 图3：券结基金投资类型分布（按发行数量占比）
• 图4：券结基金投资类型分布（按发行规模占比）
• 图5：发行券结基金的基金公司管理规模（按基金数量占比）
• 图6：托管人结算模式和券商结算模式流程
• 图7：券商结算模式和托管人结算模式的差异
• 图8：交易结算模式和托管人类型关系（基金数量占比）
• 图9：交易结算模式和托管人类型关系（基金规模占比）
• 图10：公募基金不同结算模式和托管模式
• 图11：取得证券投资基金托管业务资格的机构类型数量占比
• 图12：银行托管人和证券托管人托管基金只数占比

表格目录

• 表1：旗下券结基金规模前20的基金管理人（按券结基金规模排序）
• 表2：券结基金发行规模前20名（按基金发行规模排序）
• 表3：2019年初证监会发布《新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项》
• 表4：基金托管人情况一览（按托管基金资产排序）
• 表5：公募基金根据产品特征选择适合的托管、结算模式
• 表6：托管人结算+银行托管的基金前20名（按基金规模排序）
• 表7：托管人结算+券商托管的基金前20名（按基金规模排序）
• 表8：券商交易结算、银行托管的基金前20名（按基金规模排序）
• 表9：券商交易结算、券商托管的基金前20名（按基金规模排序）