2021年券结基金发行跟踪报告：券结基金稳步增长，深度绑定券商资源-20211230-光大证券-17页_772kb

券结基金稳步增长分析总结

核心内容

券结基金是指采用券商结算模式的基金产品，2018年以来，券结基金的发行数量和规模逐步增加。截至2021年12月24日，2021年年初至今券结基金整体发行数量为124只，发行总规模高达1798.21亿元，券结基金发行数量占21年总基金发行数量的6.35%，发行规模占21年基金发行规模的5.90%。券结基金在公募新基金发行中的权重较2020年有较大提升，显示出其在基金发行市场中的地位逐渐提高。

主要观点

• 券结基金增长迅速：券结基金的发行数量和规模在2018年以来持续增长，特别是在2021年，发行规模超50亿的券结基金高达9只。
• 基金类型多样化：券结基金以混合型基金为主，2021年新增了券结QDII基金和券结FOF基金。
• 发行机构集中于中小基金公司：中小基金公司更倾向于采用券结模式，以提升其市场竞争力。
• 监管政策推动：证监会于2018年启动券结模式试点，2019年将其转为常态，推动券商结算模式发展。
• 券商结算模式优势：券商结算模式在资金效率、交易速度、交易监控、清算效率、信息保密和佣金分配方面具有优势，有助于推动券商与基金公司的全面合作。

关键信息

1. 券结基金发行情况

• 发行数量：截至2021年12月24日，2021年年初至今发行券结基金124只，占总基金发行数量的6.35%。
• 发行规模：2021年券结基金发行总规模为1798.21亿元，占总基金发行规模的5.90%。
• 爆款基金：2021年募集规模超50亿的券结基金共有9只，其中南方兴润价值一年持有A规模最大，达126亿元。

2. 券结模式与托管人选择

• 券商结算模式：券商作为结算交收主体，可全程参与基金的交易、托管及结算，提供更高的资金效率和交易监控能力。
• 托管人选择：截至2021年12月24日，券商托管的基金数量占比为26.10%，基金规模占比为13.03%，显示出券商托管业务的相对优势。

3. 不同结算和托管机构场景下的基金产品优势

• 托管人结算+银行托管：最为普遍采用的模式，适合货币市场基金和被动指数基金，结算效率高，有利于基金公司绑定银行代销资源。
• 托管人结算+券商托管：适合依赖券商渠道代销的货币市场基金和指数基金，有利于ETF产品场内交易。
• 券商结算+银行托管：适合中小型基金公司，整合券商和托管行的营销资源，有利于基金保有量的长期增长。
• 券商结算+券商托管：适合与券商全面合作的基金，提供一站式服务，有利于提升基金公司的市场竞争力。

风险提示

• 数据有效性：报告数据基于历史公开数据整理，可能存在失效风险。
• 历史业绩不保证未来表现：历史业绩不能代表未来表现。
• 不构成投资建议：报告中提到的任何基金产品和基金管理人不构成投资建议。

图表目录

• 图1：历年券结基金发行数量和占比情况（单位：只）
• 图2：历年券结基金发行规模和占比情况（单位：亿元）
• 图3：券结基金投资类型分布（按发行数量占比）
• 图4：券结基金投资类型分布（按发行规模占比）
• 图5：发行券结基金的基金公司管理规模（按基金数量占比）
• 图6：托管人结算模式和券商结算模式流程
• 图7：券商结算模式和托管人结算模式的差异
• 图8：交易结算模式和托管人类型关系（基金数量占比）
• 图9：交易结算模式和托管人类型关系（基金规模占比）
• 图10：公募基金不同结算模式和托管模式
• 图11：取得证券投资基金托管业务资格的机构类型数量占比
• 图12：银行托管人和证券托管人托管基金只数占比

表格目录

• 表1：旗下券结基金规模前20的基金管理人（按券结基金规模排序）
• 表2：券结基金发行规模前20名（按基金发行规模排序）
• 表3：2019年初证监会发布《新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项》
• 表4：基金托管人情况一览（按托管基金资产排序）
• 表5：公募基金根据产品特征选择适合的托管、结算模式
• 表6：托管人结算+银行托管的基金前20名（按基金规模排序）
• 表7：托管人结算+券商托管的基金前20名（按基金规模排序）
• 表8：券商交易结算、银行托管的基金前20名（按基金规模排序）
• 表9：券商交易结算、券商托管的基金前20名（按基金规模排序）

总结

券结基金的稳步增长反映了券商结算模式在基金发行市场中的重要地位。这种模式不仅提高了资金效率和交易监控能力，还为中小基金公司提供了更多的市场机会。随着监管政策的推动，券商结算模式逐渐成为主流，为券商和基金公司之间的合作提供了新的契机。不同结算和托管机构场景下的基金产品各有其优势，适合不同的产品类型和发行机构。然而，报告数据存在失效风险，历史业绩不能代表未来表现，因此在投资决策时需谨慎。