20170724-申万宏源-银行业周报_同业持续去杠杆_货币政策依旧稳健_11页_831kb

银行业周报（2017017-20170723）总结

核心内容

2017年7月24日发布的银行业周报指出，银行同业持续去杠杆，货币政策保持稳健，并对银行业绩和投资价值进行了分析。整体来看，银行板块表现相对平稳，部分银行股出现分化，但基本面改善趋势明确，板块配置价值显现。

主要观点

1. 同业持续去杠杆

• 央行公布的6月份商业银行资产负债表显示，对其他存款性公司债权环比减少2537亿元，自4月份以来逐月下降，同比降低2.44%。
• 对其他金融机构债权环比显著增加1.4万亿元至28.5万亿元，反映市场流动性宽松，银行更注重存款业务。
• 同业业务规模仍处于下行通道，显示监管政策对银行同业业务的持续压制。

2. 货币政策稳健偏紧

• 央行本周净投放5100亿元，创近六个月新高，主要为对冲税期、政府债券发行缴款等因素。
• 货币市场利率回升，1天、7天、14天银行间同业拆借利率分别上升15、20、39个BP，至2.83%、3.34%、3.97%。
• 由于央行采用短期限逆回购工具，预计下周市场将面临资金到期压力，货币利率或继续高位运行。
• 全年货币政策基调保持稳健偏紧，受全国金融工作会议精神影响，监管政策仍具持续性。

3. 银行业基本面改善

• 二季度经济数据强劲，GDP增速达6.9%，传递经济企稳复苏信号。
• 银行板块基本面改善趋势明确，息差和资产质量显著向好，预计上市银行上半年净利润同比增长3.3%。
• 大行在资产端配置能力和负债端融资能力方面表现突出，对监管调整压力应对更为从容。
• 中小银行在估值较低、基本面稳健的背景下，有望在下半年打开上涨空间。

4. 政策利好：简政放权与再融资

• 银监会发布《关于修改<中资商业银行行政许可事项实施办法>的决定》，放宽银行发债、资本补充工具的条件。
• 该政策为银行带来两大利好：一是及时补充资本，提高风险抵御能力；二是优化负债结构，支持“三农”和小微企业。

关键信息

板块表现

• 本周申万银行指数上涨0.4%，沪深300上涨0.7%，银行股跑输大盘。
• 银行指数在申万28个一级行业中涨幅排名第6。
• 16家非次新股银行中，中信银行（4.9%）、农业银行（3.2%）、工商银行（3.1%）涨幅居前。
• 次新股板块整体调整，仅江苏银行（2.1%）、杭州银行（1.7%）、上海银行（1.3%）、贵阳银行（0.3%）小幅上涨，其余均下跌。

行业要闻

1. 央行净投放5100亿元，为近六个月新高，主要为对冲财政缴款、税期等因素。
2. 上半年GDP同比增长6.9%，国民经济稳中向好。
3. 银监会深入整治“三乱”现象，防范流动性、信用、影子银行业务等风险。
4. 外汇占款连续20个月下降，6月减少343.15亿元。
5. 四大行6月新增人民币贷款4197.46亿元，显示信贷投放稳定。
6. 房地产贷款增速回落，显示调控政策效果初显。
7. 中国东方预测2017年银行不良余额或达1.7万亿元，企业骗贷将成为不良增加主因。

公司公告

• 平安银行、中信银行、北京银行发布分红方案。
• 民生银行调整金融租赁增资价格，同时公布关联交易预算及授信额度。
• 平安银行发行150亿元金融债券，票面利率为4.20%。
• 南京银行调整优先股强制转股价格。
• 贵阳银行完成董事长及行长选举。
• 华夏银行披露全球系统重要性评估指标。

投资建议

• 推荐大行：工行、建行，因其经营稳健、应对监管能力强。
• 关注中小银行：兴业银行、光大银行、北京银行，估值较低，基本面稳健，有望在同业、不良、监管问题明朗化后上涨。
• 投资评级：整体为“看好”，部分银行为“增持”或“买入”。

风险提示

• 宏观经济下行超预期
• 资产质量恶化超预期

估值比较

结论

2017年7月，银行业在去杠杆和稳健货币政策背景下，基本面持续改善，业绩预期向好。大行具备较强的抗风险能力和配置能力，而中小银行在估值和基本面改善后，具备上涨潜力。建议投资者关注工行、建行等大行，以及兴业银行、光大银行、北京银行等中小银行。同时，需关注宏观经济和资产质量变化带来的潜在风险。