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报告摘要

万联晨会总结（2018年07月18日）

核心内容

2018年7月18日的万联晨会分析了当前中国股市的市场走势、政策动向及宏观经济环境，重点指出房地产税讨论对市场的影响，以及科技成长板块在政策支持下的潜在机会。会议认为，当前市场处于震荡反弹阶段，创业板表现优于主板，主要得益于政策驱动和相对估值优势。

主要观点

市场表现：
- 主板指数（如上证指数、沪深300）表现较弱，金融、地产板块受房地产税讨论压制。
- 创业板指数逆势上涨，连续收出小阳线，显示多头力量增强。
- 整体市场成交量缩小，显示投资者情绪谨慎，但抛压不大。
政策导向：
- 7月份政治局会议对经济的定调可能偏向适度扩大内需，以应对经济下行压力和中美贸易摩擦带来的不确定性。
- 国务院国资委强调强化金融业务防控，建立负面清单，推动混合所有制改革和行业重组。
- 政策底的出现与相对估值低位为成长股提供了支撑，尤其是科技成长板块。
行业与业绩分析：
- 创业板2018年中报归母净利润增速为11.04%，虽较一季度有所下滑，但仍高于2017年同期。
- 剔除异常值后，创业板净利润增速为10.76%，表明业绩存在不确定性。
- 中小板净利润增速为21.83%，较一季度略有回升，整体表现优于创业板。
- 创业板中，医药制造业净利润增速较高（23.56%），而计算机、通信等行业增速相对较低（5.44%）。
市场预期与资金配置：
- 创业板估值（TTM市盈率40.9倍）低于2013年钱荒期间水平，具备一定的修复空间。
- P2P行业持续爆雷对市场情绪造成影响，但有助于降低居民对资产收益率的预期，提升债券和股票的配置价值。
- 随着居民资产配置的重构，外资、养老金等资金可能逐步流入A股市场，提升市场流动性。
科技成长板块：
- 科技成长板块是当前市场关注的焦点，包括工业互联网、自主可控、医疗信息化、芯片国产化、人工智能等领域。
- 美国科技股表现强劲，推动纳斯达克指数创历史新高，显示科技行业在全球经济中的重要性。

关键信息

国内股市：
- 上证指数：2798.13点，下跌0.57%
- 深证成指：9285.16点，下跌0.35%
- 创业板指：1621.63点，上涨0.29%
- 两市总成交额：3086亿元，为本轮调整以来第二低量能。
国际股市：
- 纳斯达克指数：7855.12点，上涨0.63%
- 道琼斯指数：25119.89点，上涨0.22%
- 恒生指数：28181.68点，下跌1.25%
- 美元指数：94.51点，下跌0.18%。
财经要闻：
- 国务院国资委将建立金融业务投资企业负面清单，推动国企改革。
- 货币市场利率已见底，流动性状况趋于合理充裕。
- 二线城市房价环比、同比涨幅扩大，调控政策或再升级。
- 上半年税收数据反映经济稳中向好，增值税改革等政策效果显现。
P2P行业：
- 截至2018年6月底，正常运营平台数量降至1836家，问题平台数量达2121家。
- 行业风险持续释放，政府尚未介入，但对股票市场影响有限。

市场展望

短期趋势：
- 创业板有望在政策支持和相对估值优势下延续反弹行情。
- 科技成长板块仍是市场操作重点，尤其是受益于政策驱动的行业龙头。
中长期因素：
- 居民资产配置重构、外资流入、养老金等国家资金的介入，将为A股市场带来长期需求。
- 低估值背景下，场外资金吸引力增强，但目前仍以外资为主，其他资金处于观望状态。
风险提示：
- 创业板业绩拐点尚未明确，存在不确定性。
- 房地产税政策可能继续压制金融和地产板块。
- 中美贸易摩擦和经济下行压力仍需关注。

总结

当前市场处于震荡反弹阶段，创业板表现优于主板，主要受政策驱动和相对估值优势支撑。在经济下行压力和贸易摩擦背景下，政策适度扩大内需的趋势可能对市场情绪产生正面影响。科技成长板块作为新经济代表，具备较强的政策支持和投资吸引力，是未来市场关注的重点。同时，P2P行业风险持续释放，但对股市影响有限，反而可能促进资金向股票和债券市场转移。总体来看，市场存在反弹机会，但需警惕业绩不确定性和政策风险。

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