> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 量能杠杆稳健，关注行情扩散 - 转债周报（0518-0522） ## 核心内容 - **市场整体表现**：2026年第21周（5月18日至22日），偏权市场整体高位震荡，宽基股指涨跌分化，科创50指数领涨5.57%。上证综指下跌0.54%至4112.90点，中证转债微涨0.12%至509.42点。 - **行业表现**：行业正股跌多涨少，电子、建材领涨；转债行业涨跌分化，计算机、社会服务涨幅领先。 - **风格表现**：小盘成长风格延续占优，高价、小盘、中低评级品种相对占优。 - **估值与价格**：转债平价中位数环比下降0.48元至101.54元，处于近一年中位数以下。各平价区间估值分化，整体仍处于近一年中上水平。低平价、高平价品种较抗跌。 - **成交活跃度**：转债市场成交活跃度边际回落，全A成交额日均3.03万亿元，仍处于近一年高位。转债ETF规模当周净流入19.64亿元至720.7亿元。 - **强赎公告**：当周有3支转债公告强赎，包括甬矽转债、星球转债、科利转债；3支转债公告不强赎，包括锦浪转02、节能转债、胜蓝转02。 - **新发情况**：年内累计发行转债规模129.15亿元，同比下降24.5%，仍处历年同期低位。4月发行规模为36.99亿元，同比增长8.3%。5月暂无新发转债。 - **后市观点**：外部环境扰动中性偏空，波动或加大；内部环境高位震荡整固，量能与杠杆结构健康，指数后续大概率盘整蓄力或震荡上攻。操作上宜积极谨慎，关注高价低溢价品种、小盘成长风格及优质偏债个券。 - **题材方向**：关注电子、通信等高景气科技主线；电力、有色、军工、电气设备、人形机器人等受益于行情扩散的行业；以及红利风格，关注基本面扎实的金融、公用事业等标的。 ## 主要观点 - **科技成长板块**：科技成长板块波动居高不下，对风险承受能力偏弱的机构形成明显压力。部分机构开始调整持仓结构，关注红利风格配置价值。 - **市场调整特征**：市场调整以结构性获利兑现与高低切换为主，未触发杠杆资金系统性止损。 - **风险提示**：需关注国内经济修复不及预期、海内外政策超预期、转债估值压缩、正股股价超预期波动及样本统计不完全等风险。 ## 关键信息 - **转债风格指数**： - 高价品种涨幅1.79%，小盘品种涨幅0.29%，AA-及以下品种涨幅0.40%。 - 大盘/小盘比值、价值/成长比值等指标显示市场风格偏向成长。 - **强赎进度**：截至5月22日，共42支转债在强赎条款进度中，进度超50%的有21支。下周重新起算进度的转债包括友发转债、优彩转债、华亚转债等。 - **强赎规模与数量**：当周强赎规模为31.48亿元，当月累计强赎规模为56.12亿元。 - **两融余额**：截至5月21日，两融余额占A股市值比重抬升至2.77%，高于年初中枢，但显著低于2015年历史高位。 - **市场趋势**：整体市场仍处于牛市趋势，但需警惕系统性风险，关注行情扩散带来的机会。 ## 总结 - 偏权市场高位震荡，科技成长板块领涨。 - 转债市场与正股高度联动，整体估值偏高，操作需积极谨慎。 - 高价低溢价、小盘成长风格及优质偏债个券是当前市场操作重点。 - 关注行情扩散带来的机会，如电力、有色、军工等板块。 - 部分机构开始关注红利风格配置，以控制波动率。 - 需警惕强赎风险及市场波动，关注风险提示内容。 ## 风险提示 - 国内经济修复不及预期风险 - 海内外政策超预期风险 - 转债估值压缩风险 - 正股股价超预期波动风险 - 样本统计不完全风险