20240119-东吴证券-道森股份-603800.SH-增资达牛_合资瑞视微_加码复合集流体_泛半导体领域设备_3页_410kb

投资摘要：

道森股份宣布增资苏州达牛1500万元获得15%股权，并投资3750万元与安徽瑞视微合资建立子公司，以此扩展复合集流体和泛半导体设备业务。这些举措丰富了产品线，帮助公司从传统设备向材料到电芯端布局，并与锂电和泛半导体领域形成协同效应。2023年公司复合铜箔设备订单加速落地，包括汉嵙新材订单和诺德184亿元订单，对应多台设备。同时，公司推出员工持股计划，设定营收和专利目标，以增强长期发展信心。盈利预测维持2023-2025年归母净利润21/37/48亿元，当前股价动态PE分别为27/15/11倍，维持“增持”评级。主要风险包括下游需求不及预期和新产品拓展缓慢。

Key Financial Highlights:

• 营收预测：2023E 35.48亿元，同比增长62%；2024E 43.15亿元，同比增长22%；2025E 52.91亿元，同比增长23%。

• 归母净利润：2023E 20.7亿元，同比增长94%；2024E 36.6亿元，同比增长77%；2025E 48.3亿元，同比增长32%。

Expansion Plans and Orders:

• 增资达牛，强化复合集流体设备；合资瑞视微，专注泛半导体产品。

• 大额订单：汉嵙新材7月订单与诺德9月订单，累计意向显著。

Employee Incentives:

• 推出奋斗者员工持股计划，目标挂钩营收和专利申请，以激发团队动力。

Rating and Risks:

• 维持“增持”评级，动态PE收敛；风险聚焦于下游市场规模变化和新技术推广不确定性。