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浙商早知道总结

核心内容概览

本报告包含两份重要点评及一份其他报告，分别涉及方达控股与尚品宅配的投资分析。报告从短期、中期、长期三个维度对两家公司的战略动向、投资机会、风险提示等内容进行了深入分析。

1. 方达控股事件点评（1521.HK）

1.1 主要事件

• 方达控股拟以7200万美元收购美国DMPK公司Quintara Discovery。
• Quintara 2020年纯利680万美元，PE为10.6倍。
• 收购完成后预计在2021年第三季度并表。

1.2 主要观点

• 短期：收购将显著增厚公司临床前收入与利润，实现业务体量翻倍。
• 中期：拓展西海岸客户群，增强协同效应，提升在北美市场的影响力。
• 长期：标志着方达控股从生物分析CRO公司向临床前一体化CRO的战略转型。

1.3 投资机会与风险

• 投资机会：
  • 美国西岸CRO收购落地，市场预期差大。
  • 一体化布局加速，提升竞争力。
• 催化剂：
  • 收购后北美协同效应显现。
  • 中美双服务一体化进程推进。
• 投资风险：
  • 新增固定资产折旧、股权激励、汇兑波动等对表观业绩的影响。
  • 新业务盈利周期波动。
  • 创新药投融资景气度可能下滑。
  • 中美贸易环境不确定性。

2. 尚品宅配（300616）其他报告

2.1 引入战投京东，多方位赋能业务

• 线上与线下协同：京东为尚品提供供应链、营销支持及双品牌联合市场策略，实现“线上获客-线下服务-线上交易”闭环。
• 供应链与物流合作：基于BIM整装系统与京东仓配能力，共建中央厨房式供应链体系。
• 整装业务扩张：京东扶持圣诞鸟自营整装业务及整装云会员拓展，预计带动整装业务增长。
• MCN业务共建：利用尚品在MCN设计师资源与新居网O2O营销优势，与京东共建流量IP。
• 其他合作方向：包括工装项目与金融合作等。

2.2 成都生产基地建设

• 投资计划：拟投资10亿元建设成都维尚生产基地，其中4.344亿元来自定增资金。
• 建设周期：3年建设期，达产后预计年销售收入19.84亿元，IRR达19.2%。
• 战略意义：缩短西南地区物流半径，提升交付效率，补充佛山、无锡基地产能。

2.3 限制性股票激励计划

• 激励数量：315.6万股，占总股本1.59%。
• 激励对象：涵盖多位副总经理及中层骨干，占比约70%。
• 业绩目标：以2020年营收为基数，2021年增长不低于20%，2022年不低于35%。

2.4 盈利预测与估值

• 营收预测：2021-2023年分别为83.58亿、97.3亿、113.42亿，增速分别为28.32%、16.41%、16.57%。
• 净利润预测：2021-2023年分别为5.91亿、6.95亿、8.18亿，增速分别为482%、17.7%、17.68%。
• 估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为27.76X、23.58X、20.04X。
• 投资评级：维持“买入”评级。

2.5 风险提示

• 渠道拓展不达预期。
• 行业竞争加剧。

3. 投资评级说明

• 相对评级：以沪深300指数为基准，定义如下：
  • 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%-20%；
  • 中性：涨幅介于-10%至10%；
  • 减持：涨幅低于-10%。
• 行业评级：以行业指数为基准，定义如下：
  • 看好：行业涨幅高于沪深300指数10%以上；
  • 中性：涨幅介于-10%至10%；
  • 看淡：涨幅低于-10%。

4. 法律声明及风险提示

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