20220210-长安期货-策略周报_通胀高企_避险情绪升温及春节消费向好三重利多提振_金价或震荡偏强_9页

金价或震荡偏强：通胀、避险与春节消费三重利多

核心内容总结

当前金价受到以下三重因素的积极影响，短期内或呈现偏强震荡走势：

1. 美国高企的通胀
   美国2021年12月PCE物价指数同比上涨5.8%，创1982年以来最大涨幅，核心PCE物价指数同比上涨4.9%，为近40年新高。通胀压力持续存在，使得黄金作为对冲通胀的工具受到青睐。

2. 国际地缘政治紧张局势
   俄乌局势持续升级，美国在东欧地区加强军事部署，俄罗斯则警告西方可能引发更大冲突。这种紧张局势推动了避险情绪升温，进一步强化了黄金的避险属性。

3. 春节消费提振
   中国及海外华人春节期间对黄金的消费需求明显增加，为金价提供了额外支撑。

主要观点

• 尽管美联储3月加息已成定局，但短期内金价仍可能因通胀和地缘政治因素维持偏强震荡。
• 投资者可考虑短期偏多操作，但需关注关键压力位：上期所黄金主力2206合约周K线半年线378元/克、白银主力2206合约周K线半年线4900元/千克。
• 避险情绪与通胀压力共同支撑金价，而美联储加息预期可能在中长期对金价形成压制。

关键信息

1. 宏观层面

• 美联储加息预期：1月会议维持利率不变，但释放鹰派信号，强调3月将加息，不排除每次会议都加息。
• 金价走势：1月28日金价出现明显回调，但2月开始反弹，主要受通胀和地缘政治因素影响。
• 美国通胀数据：PCE物价指数、核心PCE物价指数及10年期国债收益率均显示美国通胀处于高位，短期难以缓解。

2. 交易所库存

• 上期所库存：黄金库存处于近2个月低位，白银库存略有增加。
• COMEX库存：黄金和白银库存均有所回落，但整体仍处于高位，可能对金银期价形成一定压力。

3. COMEX非商业持仓

• 黄金持仓：上周非商业净多头持仓大幅减少，显示投资者短期看空情绪，但随着金价反弹，可能重新增加多头头寸。
• 白银持仓：非商业净多头持仓也有所减少，但整体仍维持一定多头持仓，反映市场对白银的支撑态度。

4. ETF持仓量

• SPDR黄金ETF：持仓量自2020年底高位逐步回落，但近期有所反弹。
• SLV白银ETF：持仓量自2021年初高位回落，近期也出现反弹，显示基金对金银的配置意愿有所回升。

5. 金银比

• 金银比走势：自2021年年中以来震荡走升，主要因黄金受通胀影响维持高位，而白银受工业需求和疫情扰动波动较大。
• 未来预期：随着美联储进入加息周期，金价或承压下行，但白银因工业属性和可再生能源需求支撑，金银比上行空间或有限。

6. 白银工业品属性

• 供给端压力：全球疫情形势严峻，影响白银供给。
• 需求端支撑：欧美及中国对可再生能源发展重视，白银作为主要原材料需求有望提升，中长期对白银价格形成支撑。

操作建议

• 黄金：短期可采取偏多短差操作，关注378元/克压力位。
• 白银：短期或偏强震荡，但需警惕库存高位对价格的压制。

免责声明

本报告基于公开信息编制，对信息的准确性及完整性不作任何保证。报告所载观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应结合自身风险承受能力及投资目标，独立判断并决策。本公司及作者不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

长安期货分支机构信息