20240203-华泰期货-能源专题_红海局势持续升级_对石油市场影响几何__20页_1mb

红海局势对石油市场影响分析

红海危机通过油轮绕行、运输时间延长及运费上涨，显著推升全球石油市场成本结构和区域价差，具体影响因油品和区域差异显著。

核心观点

• 红海地区持续的袭击行为正迫使油轮大量绕行，对全球石油供应链造成扰动，表现为油轮运费和区域价差扩大。
• 成品油整体受影响大于原油，从大到小排序为航煤、柴油、石脑油、原油、燃料油、LPG、汽油。
• 欧洲市场受红海事件影响程度显著高于亚洲地区。

分析与影响

全球贸易格局变化

• 欧盟对俄制裁后，苏伊士运河的战略地位提升，导致俄罗斯大幅压缩对欧洲的石油出口，转向增加亚洲出口。
• 胡塞武装袭击使油轮通过量从2023年12月开始显著下降，北向油轮改道现象较严重。

各类油品应对措施及后果

• 原油: 约250万桶/日的原油经苏伊士北上，改道好望角使运输时间增加约17天，导致中东原油到欧延迟，Brent-WTI和Brent-Dubai价差拉宽。
• 航煤: 全球近三成航煤贸易依赖苏伊士运河，改道使欧洲航煤价格支撑，新加坡航煤贴水下滑，价差拉大。
• 柴油: 占全球贸易量约14%，改道对欧洲库存偏低地区影响更大，促进裂解价差上涨。
• 石脑油: 约15%的贸易量通过运河，俄罗斯供应受阻后亚洲缺口加剧，东西价差扩大。
• 燃料油: 苏伊士航线占20~28%，改道导致发货量下降，低硫品种影响更大，但船用燃料需求因绕行距离增加而增长。
• LPG与汽油: 直接影响有限，LPG贸易可转其他路线，汽油贸易量低。

未来情景推演

• 常态袭击: 胡赛武装袭击常态化，油轮避苏伊士改道行为持续，运费维持高位，价差拉大。
• 冲突升级: 若冲突蔓延，霍尔木兹海峡受威胁，油市风险骤升。
• 和平解决: 若胡塞武装停止袭击，贸易物流回归常态，运费和价差收敛。
• 风险管控: 原油绝对价格上行受限，需关注巴以和谈进展及胡塞武装行动变化。

5970000 艾康迪提尼原油10613682024/1/2阿尔及利亚新德里