20260416-中财期货-社会融资规模扩张速度边际放缓_5页_880kb

社会融资规模扩张速度边际放缓总结

核心内容

2026年3月，社会融资规模扩张速度边际放缓，社融存量同比增速较上月下降0.3个百分点至 $7.9%$，当月新增规模较上年同期减少约7000亿元。这一变化主要受到政府债券发行和居民部门融资需求疲软的影响。

主要观点

1. 社会融资规模整体放缓

• 3月社融存量同比增速为 $7.9%$，较2月下降0.3个百分点。
• 当月新增社融规模同比减少约7000亿元，反映融资扩张节奏有所减缓。

2. 政府债券发行拖累

• 政府债券净融资同比少增约3000亿元，主要由于去年同期基数偏高。
• 这一因素对整体社融增长构成明显压力。

3. 居民部门融资需求疲弱

• 住户短期消费贷款同比少增2900亿元，中长期按揭贷款同比少增2100亿元。
• 新能源汽车购置税优惠政策调整（由免征变为减半征收）对短期消费贷款形成阶段性抑制。
• 房地产市场虽呈现企稳迹象，但居民加杠杆意愿仍需时间修复。

4. 企业部门融资结构性分化

• 企业短期贷款新增1.48万亿元，同比多增400亿元，反映短期融资需求旺盛。
• 中长期贷款同比少增2300亿元，显示企业长期投资意愿偏弱。
• 短期融资需求增长可能与国际油价上涨推动工业品价格由负转正有关。

5. 社会融资规模结构变化

• 政府债券、人民币贷款及银行承兑汇票占比均小幅上升。
• 委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票占比下降。
• 企业债券融资、股票融资等直接融资渠道占比也有所下降。

6. 货币供应同步放缓

• 3月M2同比增速为 $8.5%$，较2月下降0.5个百分点。
• M1同比增速为 $5.1%$，较2月下降0.8个百分点。
• M0同比增速为 $12.5%$，较2月下降1.6个百分点。
• 央行通过公开市场操作净回笼基础货币1.04万亿元，进一步收紧流动性。

7. 存款结构变化

• 剔除现金后的活期存款环比增长 $3.80%$，显著高于定期存款 $0.54%$。
• 反映企业短期流动性储备仍相对充裕。

关键信息

1. 融资数据概览（表1）

• 社会融资规模：2026年1月为72208亿元，2025年12月为70546亿元。
• 表内融资：人民币贷款占比最高，达100%，外币贷款占比为69%。
• 表外融资：委托贷款、信托贷款等占比下降，未贴现银行承兑汇票占比小幅上升。
• 直接融资：企业债券融资、政府债券融资占比下降，股票融资占比上升。

2. 信贷数据概览（表2）

• 居民户短期贷款同比多增1594亿元，中长期贷款同比少增1466亿元。
• 企(事)业单位短期贷款同比多增3100亿元，中长期贷款同比少增2800亿元。
• 票据融资同比少增3590亿元。

3. 人民币存款数据概览（表3）

• 2026年3月新增人民币存款为44700亿元，居民户新增存款为24400亿元。
• 非金融企业新增存款为27245亿元，财政存款为-7394亿元。
• 非银行业金融机构新增存款为-8100亿元。
• 存款结构显示活期存款增长显著高于定期存款。

展望与建议

1. 居民融资需求修复

• 随着房地产政策持续显效，居民加杠杆意愿有望逐步修复。
• 政策由直接补贴转向杠杆撬动，可能激发更多消费和投资需求。

2. 企业融资逐步恢复

• 国家“两重”项目加速推进，预计带动中长期融资需求释放。
• 新型政策性金融工具的杠杆效应将进一步增强企业融资能力。

3. 货币供应与流动性变化

• 高基数效应下，财政扩张对经济增长的拉动作用趋于收敛。
• 货币供应增速同步放缓，银行体系流动性进一步收紧。

4. 风险提示

• 地缘政治不确定性仍较高，可能对美元需求及M2增长构成持续影响。
• 市场波动较大，投资需谨慎。

图表参考

• 图1：MO及同比（%）
• 图2：M1及同比（%）
• 图3：M2及同比（%）
• 图4：现金净投放量
• 图5：社会融资规模增量
• 图6：本月新增融资占比
• 图7：融资规模增速
• 图8：社会融资规模增量
• 图9：新增人民币贷款
• 图10：存款类金融机构贷款增速
• 图11：存款结构定期占比

资料来源

• 数据来源：iFind，中财期货交易咨询总部
• 作者：刘子彤
• 联系人：王奕欣（F03142766）

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