20230724-天风证券-房地产行业研究周报_重点房企一线城市土储占比如何__23页_2mb

房地产行业研究周报总结

核心评级与观点

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资逻辑：
  • 板块调整至相对低位
  • 政策端持续释放友好信号
  • 地产链逐步走出反弹趋势
• 政策预期：新一轮政策友好期已来临，货币政策与融资端支持加速推进

土储与企业分析

重点房企一线城市土储占比：

• 保利发展：一线土储占比99.8%，绝对优势
• 万科A：一线土储占比10.1%
• 地方国企（如越秀、华发）与区域民企（如滨江）土储占比较低
• 城市分布：头部房企布局全国，但一线城市与本地强相关（如越秀90%土储来自广州）

销售与市场表现

1. 成交：
   • 一线楼市成交持续下滑，7月新房成交同比-29.14%
   • 二线城市降幅扩大（同比-4.97%）
2. 价格：
   • 北京、上海价格环比趋稳，深圳、广州7月转负
   • 成交量领先于价格，短期仍需关注下行压力

政策现状

• 一线限购限贷标准仍有优化空间
• 北京：首付35%/60%，限购2套（本地）
• 上海：单身限购1套，外地限购1套
• 深圳：社保连续3年购房资格
• 政策响应：青岛等局部城市率先优化，需关注扩散效应

投资建议

关注以下四条主线：

1. 存量房赛道：我爱我家、贝壳-W
2. 行业复苏：中国海外宏洋、招商蛇口、保利发展
3. 格局优化：天地源、华发股份、越秀地产
4. 信用修复：新城控股、龙湖集团、金地集团

融资与风险提示

• 7月境内债净融资-124.41亿元，融资压力仍存
• 行业风险：政策落地不及预期、信用修复波动、宏观环境变化