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总结：Competition and Bank Risk: The Role of Securitization and Bank Capital

核心内容

本研究探讨了银行竞争如何影响银行的系统性风险，特别是在2007-2009年金融危机期间。研究还分析了证券化（Securitization）和银行资本（Bank Capital）在这一关系中的作用。通过使用来自15个国家的大型上市银行样本，研究发现银行层面的市场力量和行业层面的竞争都会增加系统性风险。同时，证券化会加剧这种影响，而银行资本则部分缓解其作用。

主要观点

1. 银行竞争与系统性风险的关系

• 银行层面的市场力量：银行拥有更强的市场力量时，可以通过更高的借款人转换成本来提高贷款偿还率，从而减少对借款人信息筛选和监控的需求，鼓励更激进的放贷策略，增加系统性风险。
• 行业层面的竞争：在更具竞争性的银行行业中，银行更倾向于减少信息生产以降低成本，从而降低其对借款人信息的筛选和监控力度，导致系统性风险上升。

2. 证券化的影响

• 证券化的作用：证券化通过降低借款人信息筛选和监控的标准，使得银行更容易将贷款转化为证券，从而加剧市场力量对系统性风险的影响。
• 证券化的负面影响：尽管证券化在理论上可以提高银行的流动性并降低风险，但研究发现它增加了银行对市场情绪和经济冲击的敏感性，从而提高了系统性风险。

3. 银行资本的作用

• 资本对系统性风险的缓解作用：高资本化的银行更有可能采取审慎的放贷策略，降低系统性风险。
• 资本与市场力量的相互作用：资本可以部分抵消市场力量对系统性风险的正面影响，但不能完全抵消证券化的影响。

关键信息

数据与模型

• 研究样本包括来自15个国家（11个欧元区国家、丹麦、瑞典、英国和美国）的超过1100家上市银行。
• 使用边际预期损失（MES）、银行β值和**预期违约频率（EDF）**作为系统性风险的衡量指标。
• Lerner指数用于衡量银行层面的市场力量，行业Lerner指数用于衡量行业竞争程度。
• 资本化水平使用一级资本与风险加权资产的比率和总资本比率进行衡量。

回归模型

• 主要模型（模型1）分析了银行竞争和系统性风险之间的关系，考虑了银行层面的市场力量（Lerner）、行业竞争（Lerner at country level）、资本化（Capitalization）和证券化（Securitization）的影响。
• 模型2引入了市场力量与资本化、证券化的交互项，以进一步分析这些变量如何共同影响系统性风险。

实证结果

• 市场力量与系统性风险正相关：银行层面的市场力量越高，系统性风险越高。
• 行业竞争与系统性风险正相关：行业竞争越激烈，系统性风险越高。
• 证券化加剧市场力量的影响：证券化使市场力量对系统性风险的正向影响更加显著。
• 资本化部分缓解市场力量的影响：资本化水平提高可以降低市场力量对系统性风险的影响，但效果不如证券化显著。
• 统计显著性：研究结果在统计和经济意义上均显著。例如，垄断银行与价格接受者之间的系统性风险差异约为34%；资本化标准差可减少这一差异约62%；证券化标准差则可增加这一差异约94%。

稳健性检验

• 研究结果对不同的风险衡量方式、竞争衡量方式和资本衡量方式均稳健。
• 使用**工具变量法（IV）**进行检验，结果依然支持主要结论。
• 通过引入国家固定效应和经济成长变量进行进一步稳健性检验。

结论与政策建议

• 研究表明，市场力量和行业竞争都会增加银行的系统性风险。
• 证券化加剧了这种风险，而资本化则部分缓解了它。
• 因此，监管者应关注市场力量与证券化、资本化之间的相互作用，以更好地管理系统性风险。
• 资本充足率要求可能需要与其他监管工具结合，以增强银行对借款人信息筛选和监控的激励。

关键变量与定义

参考文献

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• Allen, F., & Carletti, E. (2013)
• Leroy, A., & Lucotte, Y. (2017)
• Dell'Ariccia, G., & Marquez, M. (2006)
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• Merton, R. C. (1974)
• Jimenez, G., et al. (2013)
• Altunbas, Y., et al. (2017)

表格摘要

附录

• 附录包含对模型设定、数据处理和稳健性检验的详细说明。