低空经济及eVTOL专题报告：未来已来-中泰证券-2024.3.18-38页_3mb

低空经济及eVTOL专题报告总结

核心内容

• eVTOL航空器 是低空经济发展的核心载体，具备低碳环保、噪声低、自动化等级高、运行成本低、高安全性等优势，适用于城市交通、紧急救援、快速货物运输及末端配送等场景。
• 低空经济 领域在2024年首次被写入政府工作报告，政策持续完善，推动行业发展。
• 全球eVTOL市场预计在2025年达到3000架，2050年将增长至98000架，中国低空经济规模预计2030年突破两万亿。
• eVTOL产业链 包括主机厂、电池、动力系统、飞控系统、通讯系统、导航系统和机体六大类，属于低空经济生态的一部分。

主要观点

• eVTOL航空器技术发展迅速，不同构型（多旋翼型、升力+巡航型、矢量推力型）适用于不同场景，选择需与预期用途匹配。
• 企业与政府正加速布局，商业化进展明显。eVTOL航空器处于从研发验证向应用的转型期，运营成本有望大幅降低。
• 2024年被视为eVTOL商业化元年，多个厂商获得订单和试点资格，推动行业进入规模化阶段。
• 低空经济生态涵盖多个应用场景，如农业、巡检、消防、物流等，具有产业链条长、成长性强、带动性广等特点。

关键信息

• eVTOL技术构型：包括多旋翼型、升力+巡航型、矢量推力型，各有优劣，适用不同应用场景。
• 技术挑战：eVTOL面临高敏度态势感知与避障、高精度智能驾驶、低空航路规划、高能量密度电池等难题。
• 主要关注公司：包括万丰奥威、顺络电子、卧龙电驱、莱斯信息、香山股份，均在eVTOL产业链中具有关键地位。
• 商业化前景：eVTOL在城市空中交通、物流、旅游等领域具备广泛应用潜力，预计2026年运营成本降至0.86美元/可用座英里。

重点关注公司

万丰奥威

• 业务：以金属材料轻量化应用为主，涉及汽车金属部件和通航飞机制造。
• 业绩：2023年前三季度营收115.99亿元，归母净利润5.36亿元，同比下降9.68%（剔除商誉减值影响，同比增长15.39%）。
• eVTOL相关业务：公司已涉足通航飞机制造，与亿航智能等企业合作，推动低空经济相关产品发展。

顺络电子

• 业务：从事新型电子元器件研发、生产与销售，覆盖新能源汽车、光伏储能、数据中心、物联网、5G、消费电子等领域。
• 业绩：2023年营收50.40亿元，同比增长18.93%；归母净利润6.41亿元，同比增长47.98%。
• eVTOL相关业务：提供新型电子元器件，如片式电感、变压器、磁环等，是飞行汽车相关产品的重要供应商。

卧龙电驱

• 业务：电机及驱动解决方案、光伏与储能、工业互联网等，专注于高效电机、永磁电机、电机+变频等产品。
• 业绩：2023年前三季度营收124.23亿元，同比增长10.42%；归母净利润9.24亿元，同比增长17.87%。
• eVTOL相关业务：提供电机及驱动系统，是eVTOL动力系统的关键供应商。

莱斯信息

• 业务：提供指挥信息系统整体解决方案，涵盖空管自动化系统、机场管制系统、交通信号控制、城市治理平台等。
• 业绩：2023年前三季度营收9.67亿元，同比增长14.8%；归母净利润0.12亿元，同比增长1111.4%。
• eVTOL相关业务：为低空飞行管理、飞行控制提供技术支撑，是eVTOL飞行管理与安全系统的重要参与者。

香山股份

• 业务：主营智能座舱部件、新能源充配电系统，是多家知名车企的全球一级供应商。
• 业绩：2023年前三季度营收41.49亿元，同比增长22.3%；归母净利润1.41亿元，同比增长62.1%。
• eVTOL相关业务：为飞行汽车提供充配电系统解决方案，是eVTOL产业链的重要一环。

风险提示

• 飞行汽车产业发展不及预期：技术发展和材料限制可能影响产品性能。
• 低空经济投资不及预期：投资力度不足可能影响行业景气度。
• 国家产业政策不确定性：政策变动可能对行业发展造成影响。
• 海外出口不及预期：若海外需求下降或竞争加剧，可能影响出口业绩。
• 相关标的业绩不达预期：受市场、技术等多重因素影响，存在业绩波动风险。
• 引用数据更新不及时：可能影响报告的准确性与时效性。

投资评级

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现。