20210809-渤海证券-宏观点评报告_基数效应逐渐显现_净出口拖累经济增长_5页_554kb

文档总结：基数效应逐渐显现，净出口拖累经济增长

核心内容

本报告由渤海证券研究所分析师周喜发布，主要分析了2021年7月中国进出口数据的变化趋势及其对经济增长的影响。报告指出，随着基数效应的显现，7月进出口同比增速出现回落，但出口仍保持一定韧性，进口则因内需疲软而有所下降。尽管贸易顺差维持高位，但净出口对经济增长的拖累效应不容忽视。

主要观点

• 进出口增速回落：2021年7月，中国进出口累计同比分别增长 $34.9%$ 和 $35.2%$，较6月分别回落1.1和3.4个百分点；当月同比增速为 $28.1%$ 和 $19.3%$，较6月回落8.6和12.9个百分点。
• 基数效应显著：进出口数据的同比增速回落主要受基数效应影响，当月环比增长分别为 $-1.6%$ 和 $0.4%$。
• 出口韧性较强：机电产品出口累计同比增速达 $36.3%$，高于高新技术产品 $30.5%$，表明出口结构仍具优势。
• 防疫物资出口承压：在海外疫情反复的背景下，防疫物资出口增速下降，反映出海外关键产品供给能力的提升。
• 净出口拖累经济：虽然7月贸易顺差为565.9亿美元，但对比2020年同期的623亿美元，净出口对经济增长形成拖累。

关键信息

• 出口趋势：出口增速虽有所回落，但整体仍保持增长态势，尤其在机电产品方面表现突出。
• 进口趋势：进口增速同步放缓，主要反映内需增长乏力。
• 区域出口变化：中国对主要国家和地区出口同比增速较6月均有不同程度放缓，但基于两年平均增速，对美出口有所回升。
• 未来展望：
  • 疫情反复虽影响全球经济复苏，但总体仍向好，海外需求继续扩张。
  • 美国财政补贴到期后，实物需求扩张将弱化，服务领域需求改善。
  • 各主要经济体供给能力提升，转单行为逆转，可能导致中国出口份额下降。
  • 加上基数效应，出口增速预计继续下行，净出口对经济增长的拖累将难以缓解。

风险提示

• 国际疫情发展超预期可能对出口造成更大压力。

投资评级说明

研究所信息

• 渤海证券研究所：位于天津和北京，提供多行业研究服务，包括宏观、战略、汽车行业、机械行业、银行、医药、家电、传媒、食品饮料、固定收益、金融工程、策略研究等。
• 主要研究人员：
  • 周喜：宏观、战略研究，SAC NO: S1150511010017
  • 郑连声：汽车行业、机械行业研究
  • 刘禹：银行、食品饮料行业研究
  • 宋旸、陈菊、祝涛：金融工程研究
  • 宋亦威、严佩佩：策略研究
  • 博士后工作站成员：张佳佳、张一帆、苏菲、刘精山
• 联系方式：
  • 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086，电话（010）68104192，传真（010）68104192
• 研究所网址：www.eww.com.cn

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