20250804-东吴证券-新东方-S-09901.HK-FY25Q4财报点评_核心业务盈利能力提升_新股东回报计划彰显信心_3页_477kb

新东方-S（09901.HK）FY25Q4 财报总结

核心业务盈利能力提升

业绩概览

• FY25Q4 总营收： 12.4亿美元，同比增长9.4%。
• 不含电商收入： 10.9亿美元，同比增长18.7%。
• 核心业务增长： 出国考试准备与咨询同比增14.6%，国内考试准备业务同比增17.0%。
• Non-GAAP净利润： 为8168万美元，同比增长116.3%，较Q4去年同期大幅改善，主要驱动力为成本优化及效率提升。
• 股东回报计划： 公司宣布新三年股东回报计划，承诺最低将50%归母净利润回馈股东，增强市场信心。

新业务强劲增长

• 教育新业务营收： 同比增长32.5%。
• 非学科类辅导： 服务已扩展至60个城市，Q4报名人次约91.8万。
• 智能学习系统及设备： 覆盖约60个城市，活跃付费用户约25.5万。

财务展望

• 公司对FY26Q1（2025年6-8月）净营收指引保守，增速预计在2%-5%，预计FY26全年增速5%-10%。
• 彭博盈利预期（Non-GAAP口径）从6.0-7.2亿美元下调至5.8-6.3亿美元（2026/2027年），维持FY2028年6.9亿美元预测。
• 当前股价对应FY26-28年PE（Non-GAAP口径）分别为12/11/10倍。

投资建议

证券分析师张良卫、周良玖、张文雨一致维持“买入”评级。东吴证券认为公司核心业务增长稳健，成本优化持续推进，有潜力改善整体利润率并为股东创造长期价值。

风险提示

受海外宏观经济和地缘政治影响，行业竞争边际可能加剧，新业务拓展与盈利模式探索存在不确定性。