20230926-安信证券-中国股市记忆之2023年第八期_四季度_从_最后一跌_到_爱在深秋__16页_6mb

报告分析总结

• 季度展望: 四季度中国股市预计迎来反弹，从"最后一跌"过渡，当前市场对利空因素逐渐钝化，核心在于经济数据、房地产和汇率考验后的积极信号。
• 市场特征: 当前处于政策量变到质变过程，大方向明确，高股息策略在"最后一跌"阶段占优，减少组合波动；反弹后成长板块（如TMT、中小盘）将更受益。
• 投资建议:
  • 短期超配行业：传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体、消费（汽车、家具等）、电力、交运、煤炭、石化。
  • 主题投资：关注国企改革和中国特色估值体系下的四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行。
• 风险提示: 疫情传播超预期、政策不及预期、海外货币政策变化。

策略回顾:

• 过去三年低波红利策略超额收益显著，但高股息主要用于降低波动，非追求超额。
• 四季度结构更倾向成长与价值反复，成长略占优，基于经济托底政策。

宏观与产业环境:

• 中国经济略有回升，PMI指标改善，但就业结构性压力仍存。
• 海外市场：美国通胀缓和但仍关注核心数据，欧元区经济下行压力大。
• 全球股市普遍下跌，A股估值处低位，港股和美股同步波动。

分析要点:

• 策略核心为等待市场底确认，反弹前高股息占优，转机点在政策效果显现。